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孙明春:现金为王 警惕强势美元风险

发表于 2014-10-17    来源于:点金面对面

点金:中央已经推出一系列措施缓解房地产下行带来的压力,目前来看是否有效?


孙明春:现在感觉效果不是特别明显。8月份的数据特别差,9月份的数据下周出炉,也是很令人担心,因为稳增长、微刺激的政策都是3月份已经开始,迄今为止已经有半年,按照以往经验应该是有效果,但8月份的数据却显示不是更好而是更坏了。


这不得不令人静下心来思考为什么政策没有效果,其中房地产的确是很大的拖累。其它当然也有很多原因,例如中国劳动密集型制造业的竞争力衰弱,国企改革导致各地投资的欲望受到影响,这些都是结构性的问题。因此,既有短期因素也有长期的结构性问题,所以稳增长实现难度比较大,投资者对此要小心。


点金:四季度是否会有更多风险需要投资者纳入投资考虑?


孙明春:全球都已经经历了一轮资产价格高涨的时候,中国大陆和香港算是处于落后的位置。从其它地区来看,资产价格或者股票价格都创了历史新高,如果从回归均值的角度来讲,的确是有回归的需要。


另外有一件事值得注意,虽然其从基本面来讲并不坏,就是美元汇率上升,尤其是其对欧元与日元的升值都比较大。这样一个变化,会从多个渠道影响到发展中国家,例如印度、印度尼西亚,这些国家因为经常账户往往是逆差,外帐也比较多,所以在每次汇率波动时候都是首当其冲受到影响。


目前整个过程就是随着日元的贬值之后,南韩、台湾这些与日本产业结构类似的地区首先受到影响,再扩散到其它地区,如泰国、马来西亚。过去两年,这些国家的资本市场往往因为汇率而波动,而今年来看,这些国家的压力更大。


一旦新兴市场的汇率发生比较大的波动的时候,全球投资者的风险偏好也会发生变化,最终会反过来影响到发达国家。投资者对此都要留意。


点金:市场最近有谨慎情绪的出现,这是否会影响到您的资产配置?

 

孙明春:目前资产价格的下跌还称不上有泡沫,全球经济从基本面来看,尽管非常弱,但还是在向好的过程,尤其是美国经济,至于欧洲和日本虽然经济表现不理想,但也看不到很坏的可能。


我不赞同目前的资产价格被视为泡沫,但可以说是偏高,所以需要调整,但之后还会继续往上走。不过这次调整会比以往调整的力度要大,比如美股一年都会有几次调整,但标普方面一般都在5%左右,这次虽然大一点,但也不会是熊市的开始。


资产配置上,投资者无须太悲观,因为是技术性调整,所以可以多留一些现金,留待日后抄底。


点金:哪些板块会是您抄底的首选?


孙明春:依情况而定,在香港和上海,从中国的经济发展来看,还是得关注新经济,相关的股票目前已经出现了很大的调整。新经济股票的确在过去一年出现了很大的泡沫,这次大的调整之后,有些甚至降了40%-50%,乃至更多。


这些行业在接下来几年是否还会有更大的增长?这是关键的命题,我相信是,因为对中国经济的未来来说,亮点就在这些领域。经过这一轮调整之后,尤其是跟环保、新能源相关的股票,随着北京的雾霾再次出现,这些问题都是不得不处理的。


点金:您是否会参加沪港通?


孙明春:肯定会参加,毕竟这是非常重要的渠道。比如我们在香港投资,将来能够购买上海的股票,例如酒类中的茅台,格力电器这些公司,别的地方都是买不到的,这些好的公司的确是值得去买。但可以去买是不是等于在这个价位和现在这个时点去买,都是值得思考的问题。沪港通仅仅是提供了可能性。


点金:下周召开的四中全会您有什么预期?


孙明春:四中全会的影响更是中长期,因为其主体可能是涉及法治建设,这对经济的中长期的影响非常大。如果确立了对私有产权包括知识产权的保护,使一个社会更多地从人治社会转变为法治社会,这会显著增加投资者的信心,相应的投资也会增加。


不过法制的建设也不可能是在接下来的6个月就能立即见效的,需要时间,所以这更多是中长期的利好。