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高善文:经济进入箱体摆动,市场进入区间整理

发表于 2015-07-16    来源于:高善文

2015715日下午,我们召开了电话会议,讨论二季度的经济数据和下半年市场形势。会后在一些网络媒体上出现了关于本次电话会议的一些报道,这些报道文字即未经作者授权,也未经作者审阅。其内容断章取义,标题耸人听闻,违背了作者的本意。为澄清事实,现将昨天电话会议的核心观点发布如下,供大家参阅和批评。

 

安信证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事高善文


715日电话会议纪要

 

1)经济进入箱体摆动


在今年初的时候,我们曾经认为当时经济非常接近短周期的底部水平,主要支持力量来自三个方面:一是存货回摆,二是公共财政支出回升,三是房地产和基建活动触底恢复。从今天披露的二季度工业情况看,过去几个月工业活动确实出现了连续恢复,其推动力量主要来自存货和公共财政,这与此前预期大体接近。需要明确的是,基建和房地产投资的恢复迄今尚未出现。


近期的高频数据显示存货回摆已经结束,并转入去化过程。下半年经济的趋势基本地取决于存货去化与地产基建开支回升之间的平衡,看起来会表现出先下降再企稳的箱体摆动格局。

 

2)市场进入区间整理


“改革牛”被证伪和持续的杠杆去化压力是股票市场短期内面临的主要问题,进一步考虑到基本面走弱的风险,以及政府对市场的强力干预,看起来市场继续处在区间整理的格局。从中期来看,持续放松的货币政策仍然对市场形成支持,但市场重新恢复强势上涨需要在基本面上得到有效支持,即对第三级火箭点火的确认。第三级火箭未来的启动本身具有确定性,但启动的时间不是很清楚,目前启动的迹象仍不明确,需要继续观察。