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陶冬:科米门妨碍执政 日改革失却动力

发表于 2017-05-14    来源于:陶冬

法国大选的地雷没有爆炸,特朗普却扔出一个自制的FBI炸弹。上周风险资产个别发展,在第二轮大选中中间派马克隆当选为法国总统,受消息鼓舞,资金继续流入欧元区,欧洲股市、债市、汇率一起上扬,成为风险资产市场的赢家。白宫出人意料地解雇FBI局长科米,其手法以及之后的公关处理做得十分糟糕,特朗普甚至可能遭受水门事件式的国会调查,触发市场对他执政能力的担心。除此之外,美国核心通胀重新落到央行2%的目标之下,降低了市场对六月加息的评估,十年期美国国债利率周五大挫7点至2.33%。利率期货市场价格隐含假设74%的概率联储在六月加息25点(之前为83%),期望值略降但仍甚高。不过股市对经济数据的反应就比较温和,蓝筹股盈利符合或超预期之下,美股下沉但仍在历史记录附近徘徊。逼空压力渐退,布伦特石油价格重上50大关;受惠于弱美元,黄金价格亦有斩获。中国的国债收益曲线出现倒挂,央行通过MLF注入流动性来安抚虚怯的市场信心。有地区联储总裁称,美国可能在加息1-2次后开始调整资产负债表。


特朗普怒炒科米的新闻,在笔者看来比马克隆枪挑勒庞更重要。科米深受国会多数议员的欢迎,被重量级国会领袖称为“具有道德、正直和坦率“,白宫解雇他令人立刻联想到FBI对特朗普团队与俄罗斯暗通曲衷的调查,白宫新闻官与特朗普对解雇原因的解释不断改变,更增加了人们的疑心。笔者认为,特朗普就此事接受独立调查的机会颇大,如尼克松那样黯然辞职则暂时机会不大。特朗普解雇科米的方式,构成对现有政治机制、制度的一次公然挑战,蔑视了政治建制和行为准则,受到国会调查很正常。但是事件发展到国会具有弹劾总统的威慑力,则需要共和党议员中有一批人倒戈,这个可能要有强大的选民压力。目前特朗普被政治和媒体精英视为眼中钉,不过在基本民意上尚未落到那个地步—-除非有真凭实据证明他通敌或恶意践踏规则。此事的重要性在于,白宫与国会的关系势必进一步恶化,近期通过税务改革以及其他改革的希望更加渺茫,这个对Trump Trades当然是很大的利空。


日本工人的现金收入在三月份同比下降-0.4%(上月+0.3%),其中合约收入-0.2%,特别收入(主要是奖金)-3.6%。日元失去了进一步贬值的的动力,公司的盈利能力开始弱化,企业领袖对前景更感到不乐观,这个体现在工资上,然后体现在消费上,最终又会体现在投资决策上,形成恶性循环。安倍经济学已成强弩之末,安倍本人的注意力也主要放在修宪上,笔者认为日本经济改革的窗口期应该已经成为过去。日本银行的通胀/增长目标看来难以实现,但是在美国的重压之下也不敢再公然干预市场让日元汇率贬值,但是将十年期国债利率钉在零上的政策则需要有所改变。笔者估计,除非美国突然给予很大的压力,日本央行可能在年内都不会主动对现有政策作出调整,以不变应万变。


本周市场焦点:1)“科米门”的发展,2)伊朗周五大选,现任总统鲁哈尼迎战保守派的挑战,如果无人得到50%的选票,则526日作第二轮投票。