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鲁政委:碳市场与碳金融研究合辑

发表于 2017-12-22    来源于:鲁政委

历经6年的探索,全国碳市场终于在1219日宣布启动,这为我国进一步推动深化节能减排工作打开了新的局面。排放权交易机制起于美国,兴于欧洲,而我国自2013年起陆续在9省市开展碳交易试点。近日启动的全国碳市场已确定为全球最大碳市场,但相关体制机制依旧需要继续深化探索、逐步完善。兴业研究持续关注碳市场发展,围绕相关理论、政策、市场开展了系统性的研究。值此全国碳市场启动之际,回顾过往研究,有助我们更好地理解碳交易、明确市场建设的重点,把握未来发展趋势。

 

全国碳市场建设吹响冲锋号——评全国碳市场启动20171219

 

1219日,国家发改委发布了《全国碳排放权交易市场建设方案(电力行业)》,标志着全国碳市场建设正式启动落实。但距真正启动交易,尚有很多制度体系和基础设施建设工作需完成。全国碳市场首批仅纳入电力行业,覆盖企业1700多家,总排放规模35亿吨,占全国碳排放总量的39%,超过EU-ETS成为全球最大碳市场。其他高耗能行业将逐步纳入。全国的碳市场建设的重点任务,包括碳排放MRV、控排企业配额管理、市场交易等三方面制度建设,以及碳排放数据报送、排放权注册登记、碳排放权交易、结算等四大系统。湖北和上海将分别牵头碳配额管理和交易系统的建设。加快非电高耗能行业的纳入、协调碳交易与其他低碳发展政策机制之间的关系,以及建立适度的碳金融体系,是推动全国碳市场持续发展的重要手段。电力行业尽管面临可观的短期履约成本,但长期将促进结构调整,推动深化节能减排。电力行业作为试点交易的净买入方,其纳入全国市场将会导致地方碳市场配额出现过剩,可能引起价格下跌。

 

欧盟碳交易机制(EU-ETS)评述及其对中国碳市场的启示20160518

 

EU-ETS成立于200511日,目前已经进入第三阶段。覆盖的国家、行业与企业范围逐渐扩大,配额分配过程中拍卖的比例逐渐提高,免费配额的分配方式也从历史排放法过渡到基线法,体现出EU-ETS管理体制的不断成熟。自主分配方案在EU-ETS初期降低了政治阻力,但导致配额过剩、分配机制复杂不透明、标准不统一等问题。第三阶段由欧洲委员会统一分配,要求各国增加拍卖占比,且用基线法分配免费配额。允许配额跨期借贷和储存激励企业制定长远减排规划、促进尽早开展减排行动。也有利于不同阶段间市场价格的平稳。2008年到2009年间欧盟委员会连续回购碳配额、干预碳价,旨在降低碳价波动性、维持碳价,从而稳定和强化企业低碳投资的动力。EU-ETS接受CDMJI项目实现的减排量,一定程度上导致配额供给超预期。第二阶段起,欧盟开始限制外部市场减排指标的使用数量,维持配额供给的可控。中国于2011年底开始启动两省五市七个碳交易试点,并计划在2017年起建立全国性的一体化碳市场。从EU-ETS的经验看,中国碳市场在初期宜采用免费分配为主,逐渐过渡到拍卖为主。在免费分配方式上,应先从历史排放法为主,在部分有条件的行业施行基线法”,并逐渐扩大“基线法”应用范围。特别需要注意的是要着力完善碳信息系统。配额分配时,应注重构建全国统一的分配方式;交易过程中参照拍卖底价设定碳价最低价格干预机制;同时适当控制抵消机制的使用比例。


国内试点碳市场运行纵览20160610

 

2013年以来我国七个试点碳市场成交量逐年放大、成交的时间分布集中度下降、价格波动趋于收敛,履约效果也逐年改善。表明经过近三年的运行,我国碳市场日趋成熟。湖北市场成交最为活跃,广州和深圳市场增长较快,重庆和天津市场则比较冷清。碳价格出现分层现象,北京、深圳等高价市场配额价格收敛于45/吨左右;上海、广东和湖北等低价市场价格低于15/吨。我国试点碳市场以企业为交易单元,目前以传统高耗能行业为主,上海、北京、深圳等发达地区市场还纳入了服务业和建筑等部门。随着数据基础的完善,部分市场逐渐向以排放设施为交易单元的模式转换。我国碳配额的初始分配采取“免费分配为主、有偿分配为辅、预留调节配额”的方式,对无偿分配的部分则主要采取历史排放发,部分行业采用标杆法,并逐渐提高标杆法的使用比例。湖北市场采用滚动基期的历史排放法,倒逼企业报告真实排放信息,值得借鉴;重庆市场依据企业自主申报分配配额,导致严重过剩、交易停滞。湖北市场要求只有交易过的配额才能跨期储存,很大程度上提升了市场交易的活跃度,是导致湖北市场交易量领先的重要原因。自愿减排项目产生的核证减排量(CCER)可以在试点碳市场交易,但CCER成本远低于大部分市场的配额价格,因此各市场对CCER的用量都设定了限制。欠发达地区市场还设定了CCER的本地化要求。上海、北京和深圳等发达地区市场接受CCER较多,市场价格受此影响下跌幅度也较明显。全国碳市场的建设进程在2014年后加紧推进,密集出台政策明确碳市场制度设计蓝图。目前已明确的要素包括控排目标、覆盖温室气体种类、启动时间、交易产品、行业范围、MRV和处罚等,交易平台、参与主体、配额分配方式等核心要件尚待进一步明确具体内容。非试点地区已经基本完成温室气体核查和清单,划定了第三方核查机构,江西、山东、四川、甘肃和黑龙江等省市则探索了交易平台的设计,力求在全过碳市场的交易平台体系中占据一席之地。

 

国内碳市场:如何从“试点”走向全国统一20160713

 

发改委20161月发文部署全国碳市场建设工作,要求确保2017年启动,《碳排放权交易管理暂行办法》已经明确部分管理规则;全国碳市场设一个还是多个交易平台尚存争议,集中交易便于政策调整,但对交易平台能力建设和规则完善程度提出很高要求;分散交易鼓励优胜劣汰,有利于碳市场自身以及碳金融体系的发展,是目前国际通行的模式,但需保证跨市场的规则统一;全国碳市场配额分配体系遵循统一行业分配标准差异地区配额总量预留配额柔性调整三原则,力求兼顾公平与效率,但实际公平性有待观察;不同试点地区之间、试点地区与非试点地区之间,以及同一试点市场不同企业之间留存配额的价值不一,配额统一结转难保公平性。由试点市场分别回购剩余配额较为可行;全国碳市场覆盖所有地区,CCER地域限制将不复存在,电力部门CCER也将部分纳入碳市场,很大程度上降低了CCER对配额市场的冲击;全国碳市场将为碳金融体系的发展提供重大机遇。碳期货的束缚将消失,可交易的碳金融衍生品有望迎来井喷;需进一步推广银行参与碳金融市场、开发碳金融产品与服务的经验,引导更多金融机构积极参与,推动碳市场及碳金融体系深化发展。以试点地区为中心建设跨区域碳市场,是对全国碳市场建设的有益探索,也可能是全国碳市场启动之前主要的运行模式;上海、北京、深圳等地可以适时增加碳市场行业覆盖范围,研究可复制、可推广性的排放核算标准及配额分配方案,引导全国碳市场的长期发展。

 

碳金融衍生品的意义和发展条件20161019

 

928日,上海环交所与上清所联合举办了上海碳配额远期产品的路演,并透露该产品将于年内上线交易。碳远期的功能在于(1)形成远期价格曲线,揭示市场预期;(2)大幅提高碳市场流动性,强化价格发现功能、平抑价格波动;(3)提供风险对冲工具,吸引金融机构参与,并为更高层次的衍生品及服务创新创造条件。商业银行能够利用碳远期产品控制所持碳资产的风险,有利于开展碳市场做市商交易、开发涉碳融资产品,以及温室气体减排项目开发融资等业务,更深入地参与碳市场。而这些业务反过来会对碳市场总体的流动性带来积极的影响。在欧美市场,碳金融衍生品市场与现货同时,甚至先于现货出现,两者相辅相成。我国碳金融衍生品受政策监管限制,发展相对滞后。“新国九条”鼓励碳金融衍生品市场的发展,并欢迎金融机构参与衍生品交易。这将对我国碳金融体系发展带来根本性的变革。

 

回路形成:碳远期助力金融机构玩转碳市场20161013

 

928日,上海环交所与上清所联合举办了上海碳配额远期产品的路演,并透露该产品将于年内上线交易。碳远期的功能在于(1)大幅提高碳市场流动性,强化价格发现功能、平抑价格波动;(2)形成远期价格曲线,揭示市场预期;(3)提供风险对冲工具,吸引金融机构参与,并为更高层次的衍生品及服务创新创造条件。在欧美市场,碳金融衍生品市场与现货同时,甚至先于现货出现,两者相辅相成。我国碳金融衍生品受政策监管限制,发展相对滞后。新国九条鼓励碳金融衍生品市场的发展,并欢迎金融机构参与衍生品交易。这将对我国碳金融体系发展带来根本性的变革。随着全国碳市场的启动,碳期货、远期等衍生品也将获得巨大的发展空间。要实现健康发展,首先需要夯实现货市场基础,同时减少对金融机构参与碳金融衍生品的限制,并加强现货与衍生品市场风险的协同管控。

 

碳资产管理的意义和发展条件20161109

 

碳资产指碳交易机制下产生的,代表温室气体许可排放量的碳配额,以及由减排项目产生并经特定程序核证,可用以抵消控排企业实际排放量的减排证明。碳资产管理的业务模式包括碳资产托管、拆借,以及涉碳融资类业务,如碳资产质押/抵押贷款、碳资产售出回购,以及碳债券和碳资产支持证券等。由专业机构进行碳资产管理,可以使控排企业在保证履约的前提下,降低履约成本、实现碳资产保值增值,并拓宽融资渠道。专业机构则可以籍此获得充裕的碳资产头寸,为碳交易或其他碳金融业务提供便利。碳资产管理业务的发展能够提升碳资产的市场接受度,增加碳市场在非履约期的交易活跃度与流动性。加快启动全国统一碳市场、推出碳远期和期货等对冲工具、放宽金融机构的二级市场碳交易准入、培育碳资产管理专业机构,以及完善配套管理政策和操作指引,是推进碳资产管理业务的健康、有序发展的必要条件。

 

个人碳金融的国际经验与发展方向20170808

 

鼓励绿色生活、消费行为,是在工业减排空间压缩、成本上升的背景下,进一步实现大幅度节能减排的重要途径。而个人碳金融则是以市场机制引导消费和生活节能的重要手段,受到了越来越多的重视。 个人碳金融包括多种机制,其中个人碳配额交易受制于民众接受度、系统复杂性和运行成本等问题,缺乏可行性;而个人碳信用对接产业碳市场同样存在减排量难以准确计量的障碍。自愿性碳中和市场将是发展个人碳金融的主要方向。 随着全球绿色和可持续发展的共识逐步凝聚,对碳中和的需求也在不断增长。通过购买个人碳信用进行碳中和,因其在宣传推广便利性和理念的先进性等方面存在的优势,正受到越来越多企业和机构的青睐。 蚂蚁金服、北京环境交易所等国内企业和机构已经在积极布局个人碳金融。通过对个人消费及生活、交通大数据的深度挖掘,优化个人碳减排量的核算方法,有望为我国未来节能减排,以及碳金融体系建设提供巨大的推力。

 

发展林业碳汇,造就青山绿水 20161212

 

造林和林业经营活动不仅能够提高森林生态功能,还可以通过出售碳汇获利,是应对气候变暖、落实生态文明建设的重要手段,逐渐受到政府和市场的重视。林业碳汇指通过造林、再造林,或者优化经营和管理等林业活动,增加森林吸收CO2的能力。增加的CO2吸收量经特定程序认证后,可以在碳市场出售,获得相应的收益。我国林业碳汇包括碳汇造林、森林经营、竹子造林和竹林经营项目。林业碳汇项目开发周期较长,且碳汇效益在初期较低,但逐年递增。达到峰值一般需要520年,如合理经营,碳汇收益能持续增长。碳汇林与农业、畜牧业、生态旅游业协同发展,是发掘综合效应、提升生态服务功能的重要途径。发展林业碳汇需要培育专业咨询技术团队、强化金融和政策扶持,探索农林经营模式的创新。

 

碳排放的趋势与结构——以及我国“十三五”排放路径预测20170518

 

“十三五”我国碳减排形势发生了结构性的变化,完成总量与强度减排目标难度不容忽视。我国过去以工业节能为主要的碳减排手段,但潜力逐步衰减;居民部门和交通部门,以及建筑节能有望成为减排行动新的重点。(原文请到兴业研究查看)