Home 专家文章

鲁政委:贸易战阴云下的大豆及其对国内物价的可能影响

发表于 2018-04-05    来源于:鲁政委

摘要:

 

44日我国决定对原产于美国的大豆等商品加征25%的关税,实施日期另行公布。

 

如果我国对美国大豆征收25%的关税并引起国内大豆价格同等幅度的上涨,可能引起CPI上涨0.4个百分点。但如果国内消费者和养殖户调整食品和饲料消费结构、美国大豆生产者为保住市场份额而降价则可能降低对美豆征税带来的通胀影响。

 

关键词:大豆,贸易战,通胀

 

北京时间44日,美国贸易代表办公室发布建议征收我国产品关税的清单,拟对我国航空航天、机械等行业价值约500亿美元的产品征收25%的额外关税。同日,我国发布对美国的关税反制措施,决定对包含大豆在内的美国商品加征25%的关税,实施日期另行公布。

 

那么,如果我国最终对大豆加征25%的关税将对国内物价产生什么影响呢?本文将对此进行分析。

 

1、大豆供给

 

根据美国农业部的统计,2017年我国国内大豆消费量占全球消费量的32%,而我国大豆产量仅为全球的4%。生产与消费之间的失衡使得我我国对进口大豆有较高的依赖。

 

一方面,我国从美国进口的大豆规模较大。2016年我国从美国进口的大豆占到国内消费量的33%,占全球生产量的接近10%。另一方面,除美国外,南美是大豆的主要生产地。2017年巴西和阿根廷二者合计的大豆产量占全球的约47%。由于美国处于北半球,巴西与阿根廷处于南半球,两地的大豆收获季节存在差异,因此南美大豆难以完全替代北美大豆。

 

那么,我们是否能够通过国内库存缓冲美豆的影响呢?数据显示,2017年国内大豆库存约占消费量的19%,而进口美豆占国内消费的比例为33%。因此,较高的国内大豆库存能够一定程度上缓释美豆的冲击。

 

2、大豆消费

 

大豆既是重要的粮食和油料作物,也被广泛运用于禽畜饲料之中。2017年国内大豆中大约23%用于饲料、77%用于食物。因此,我们需要从饲料、油料、粮食三个角度对大豆消费进行分析。

 

从饲料角度来看,包括豆粕在内的各种精饲料费用占生猪、肉牛、肉鸡和蛋鸡养殖成本的比例分别为44%14%69%66%。假如精饲料中豆粕占比为25%,那么豆粕成本占生猪、肉牛、肉鸡和蛋鸡成本的比例分别为11%4%17%17%


 

从油料来看,我国食用植物油中豆油的比例最高,达到55%。其次为菜籽油和花生油。

 

从粮食来看,2012年城镇居民干豆类及豆制品支出占全部食品支出的1.2%

 

3、对美豆征税的物价影响

 

根据以上资料,我们可以估算加征关税后大豆价格上涨对国内物价的影响。豆类食品、食用油、肉类和蛋类在CPI篮子中的占比大约分别为0.3%0.6%6.9%2.2%

 

如果对大豆征收25%的关税、导致国内大豆价格同等幅度上涨(其实未必一定会是等幅的),或带动CPI同比提高0.4个百分点。如果国内大豆价格实际涨幅超过25%,达到30%,或带动CPI同比提高0.5个百分点。如果国内大豆价格实际涨幅低于25%,为15%,或带动CPI同比提高0.3个百分点。

 

值得注意的是,最终对大豆征税对通胀的影响可能小于测算结果。第一,以上结果是基于假定居民和养殖户大豆消费不变的情况下的静态测算。如果大豆价格出现上涨,居民和养殖户可能调整食品和饲料结构,降低大豆消费,进一步减轻大豆价格上涨对物价的影响。第二,在加征大豆关税的同时,美国大豆生产者为保住自己的市场份额,也可能通过国内补贴、生产者价格下调等措施降低大豆价格的上涨幅度。第三,包括我国在内的其他大豆产地,也可能增加大豆种植,从而缓冲美豆的冲击。

 

特别提示:本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议。