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陶冬:鲍威尔鸽派示人--特朗普官非缠身

发表于 2018-08-27    来源于:陶冬

央行和政局主导了上星期风险资产市场。上周最大的市场事件是鲍威尔在JacksonHole年会上的发言,联储主席说看不到“destabilizing overheating”(导致不稳定的经济过热)现象,暗示温和的缓步加息策略会维持下去。这种温和的政策立场直接刺激投资者信心,美股在鲍威尔讲话之后直接奔向高潮,S&P500NASDAQ纷纷创下历史新高,美国债市亦受到资金追入,十年期国债利率收报2.82%,美元汇率则高位回落。政局变化也是上周的一个重大变局。特朗普前竞选主席、个人律师和集团管家遭到定罪或成为污点证人,特朗普通俄门调查出现了突破性进展,但是市场对此反应不大,认为美国总统被弹劾下台的机会不大。澳大利亚总理特恩布尔遭遇党内逼宫而黯然下台,澳大利亚元因此下挫。英国政府发布硬脱欧的应变计划,英镑挣扎下沉。媒体报道沙特阿拉伯不再寻求将沙特阿美上市,不过受到美国库存数据影响原油价格走高。美元回落,黄金重上1200大关。特朗普下令取消美国国务卿的平壤之行,不过这些对全球市场影响不大。


JacksonHole的联储年会上,鲍威尔对美国经济增长和就业市场表达了乐观的态度,不过更吸引市场注意力的是他对通胀前景以及政策安排的表述。在他出任联储主席后的第一次年会发言中,鲍威尔罗列了近几十年货币当局的经验教训,指出对通胀的过度反应不利于经济平稳发展,联储需要做的是同时警惕过度加息和过迟加息的双向风险。市场将此解读为公开市场委员会将维持审慎温和加息的既定立场,既不因为核心通胀达到目标而加快加息步伐,也不因应特朗普的批评而停止加息。这个对于资金来讲就是所谓的“Goldilock”状态(童话故事中那碗既不太冷又不太热的粥),即是经济既不太冷又未过热。美股正是在这种盈利出彩、通胀有限的喜悦中徜徉,赢出其他市场几个马鼻。笔者维持联储今年九月与十二月加息两次、明年上半年再加息两次(每次25点)的预测。


本周重要数据不多,欧洲通货膨胀、PMI、法国GDP数字与中国PMI数字值得关注。