Home 专家文章

鲁政委:2018年GPI指数走势全景透视

发表于 2018-12-29    来源于:鲁政委

作者:鲁政委 钱立华 方琦(鲁政委系兴业银行、华福证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事,钱立华、方琦系兴业研究公司研究员)


201821日起,兴业绿色景气指数GPI)指数已连续发布11期。从这11期综合指数及各分项指数走势情况来看,与我国目前绿色发展政策走向显示出高度的一致性。


一、GPI指数总体表现


自发布以来,GPI综合景气指数一直处在临界点50%之上,体现了目前在绿色发展、生态文明大背景下,总体绿色产业景气度处于相对较好水平。


2月份综合景气指数相对处于较低水平主要是受2018年春节效应影响,春节假期导致绝大部分企业新增订单和在手订单数都有所下降,同时,物流减慢、人员紧张也拖累企业的生产经营,综合这些因素导致2月份GPI综合景气指数较1月份下降了3.9个百分点。


5月中旬,史上最高规格的全国生态环境保护大会召开,习近平总书记在会上发表重要讲话,为我国生态文明建设工作划定了时间表和路线图,为绿色产业提振了信心。525日,经党中央、国务院批准,第一批中央环境保护督察回头看启动,使污染治理项目重新受到高度关注。综合这些因素推动5月份GPI综合景气指数达到一个小高峰,环比提升了7.5个百分点。


6月份GPI综合景气指数迅速回落,较5月份下降了7.4个百分点,主要受可再生能源退补政策影响,531日,国家发展改革委、财政部、国家能源局联合下发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》,下调2018年的普通光伏电站和分布式光伏电站规模指标,同时下调光伏标杆上网电价。此次限规模、降补贴的光伏新政对整个光伏行业的影响超预期,也影响了产业相关企业对可再生能源行业的预期和信心,导致可再生能源行业景气度在6月份大幅下降,也由此拖累了6月份GPI综合景气指数。


对于大部分绿色环保企业来说,特别是公共事业部门,政策补贴提供了重要的发展动力,低水平的补贴到位率就导致了一些绿色环保企业资金链紧张。同时,对于工程建筑业而言,绿色相关工程大多为公共财政支付,因而工程款能否及时支付同样影响着企业的资金情况。从资金回笼情况指标表现来看,2018年以来也一直处于中等偏低水平。此外,绿色环保企业成本指标维持在较高水平,而价格指标则处于中低水平,反映出了大多数绿色产业成本高、收益率低的特征。


综合来看,绿色环保企业资金回笼指数和补贴指数、价格指数一直处于较低水平,而投入成本则相对较高,反映出今年以来绿色环保产业资金可能一直处于较为紧张的状态。


GPI开始发布,未来预期指数和环境监管指数一直处于较高水平,在此大环境下,对绿色环保企业的预期指数一直处于较高水平。


GPI各分项指标除了反映出绿色产业自身的一些经营特征外,也随政策、经济环境的变化反映出绿色产业经营情况的变化。5月份之后,新订单指数有明显下降,而并购指数逐渐上升,一方面说明部分绿色环保产业需求存在隐忧;另一方面也反映出部分环保企业投身新项目的积极性不高,转而去投资并购已运行的项目。同时,受5月份底退补政策影响,6月份绿色环保企业的乐观预期弱化。此外,受近期一系列改善民营、小微企业融资环境的政策推动,绿色环保企业补贴到位率及投资并购意愿均显著提升。特别是在11月份,国务院常务会议决定针对政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款,抓紧开展专项清欠行动,对欠款“限时清零”后,补贴到位率指数提升至最高点54.5%


除了各分项量化指标外,每月GPI调研中还会对绿色环保企业经营过程中遇到的最大困难进行调查。自GPI调研开启以来,资金紧张一直位于企业面临主要困难的第一位,年初认为资金紧张为主要困难的企业占比一直在30%以上,这在一定程度上向我们预示着绿色环保产业的流动性危机。


二、GPI分类指数表现


2018年以来GPI分行业指数表现可以看到,我国绿色环保产业各子行业间景气度分化明显且出现了结构性变化。


其中,绿色环保专用设备、药剂材料等制造行业和固废、危废处理行业的景气度始终处于较高水平;而环境卫生管理行业景气度则一直相对处于较低水平。


可再生能源与清洁能源开发利用行业今年随政策变化,景气度波动较大,5月底光伏退补风波后,景气度急剧下降,随后政策有所缓和,景气度也稍有提升;


大气污染治理行业及其相关行业则在秋冬供暖季来临之际,随着各地区大气治理行动以及环境监测行动的陆续出台,呈现出高景气度;


水利水务行业以PPP模式开发为主,受PPP政策影响较为显著,今年2月初PPP重启,推动年初行业景气度的显著提升,随后有所回落,稳定在中等水平。


绿色行业景气程度的变化,除了行业自身淡旺季的影响外,很大程度上也反映出我国污染治理工作重点和推进模式的切换,捕捉到了“污染防治攻坚战”相关工作推进落实情况的脉搏,能够在一定程度上前瞻未来绿色产业热点领域。


2018年上半年,GPI分企业规模指数显示,绿色环保企业中,规模较大的企业景气程度明显高于规模较小的企业,并且这种景气程度的分别表现在订单、生产、成本、资金周转等生产经营的各个方面。同时,大企业在政府合作项目占比方面,也显现出明显的优势,绿色环保项目以公共项目为主,大企业在项目投标和资金方面的能力带来了巨大的优势。


但是2018年下半年以来,绿色产业大小企业规模之间的分化差距越来越小,特别是小企业景气度持续较大幅度的提升,虽然中小企业在政府合作上仍然不及大型企业,但在产能利用率、利润水平、资金情况上都与大型企业差距逐渐减小,这主要得益于2018下半年以来一系列改善民营、小微企业融资环境的政策的推动。