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张岸元:科创板制度设计明显优于其他版块

发表于 2019-02-01    来源于:凤凰网财经

来源:凤凰网财经


130日晚间,证监会发布科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)、科创板上市公司持续监管办法(试行)。办法主要要点包括,科创板投资者准入门槛50万,需24个月投资经验;未来严格退市制度,简化退市流程,不再有暂停上市、恢复交易环节。


对此,东兴证券首席经济学家张岸元向凤凰网财经表示,科创板注册制框架在市场、机构、监管及产业支持等方面均作出了重大改革,从制度设计看,应优于国内其他版块。


科创板为吸引优质科创企业进入市场,审核要求将以预计市值为标准,放低盈利门槛。另外,审核周期压缩、暂不披露范围明确,同股不同权,股权激励份额限制放宽、自主选择发行时点等都将为科创企业解决痛点。


而配合注册制设立的退出机制从严,取消暂停和恢复上市机制,首年不达标即ST,财务粉饰即退市,严格的退市制度将有效打破劣币驱逐良币的注册制弊端,增强市场自我清理能力。


张岸元表示,科创板将“试行保荐人相关子公司“跟投”制度”,跟投比例在2-5%,保荐人还需在“上市当年剩余时间及其后3 个完整会计年度”持续督导,并每半年出具分析报告,“保荐一体”将促进一级市场投资与二级市场研究的加速融合。申请上市过程中投行等中介机构将对企业业务积累较深理解,保荐一体将促进尽职调查转化为二级市场有效主动管理能力,为引入长期资金清扫障碍。


“近年来,我国会计准则与与国际准则显著趋同,财务信息国际可比性增强,多数细分领域均可在纳斯纳等市场找到可比标的。”张岸元认为,诈欺上市维持3个完整会计年度不被爆出的可能性极低。相比此前个别公司花三年时间营造诈欺上市骗局的情况,在科创板更强调法律规则的条件下,花三年时间维持一个泡沫不破要花的成本要高得多,以此将倒逼保荐机构提高客户选择审慎度,建立良性循环。


张岸元认为,未来,“建立健全以信息披露为中心的注册制规则体系”成为证监会重要职能,具体制度制定将由交易所实施。监管体系将下放权力,监审分离。


而在放宽涨跌停制度促进市场有效性的同时,发行时点由发行人自主选择等制度将减少流动性冲击,另外,合格投资人门槛也将减少对一般居民的消费挤出。


张岸元表示,科创产业通常享受各方面的优惠政策,容易导致一些骗补行为,另一方面也使得部分其他产业出于税务筹划、享受补贴等目的盲目多元化,跨界投资科创产业,形成部分科创团队在多元化企业中的非核心低位。征求意见稿要求“科创公司募集资金应当用于主营业务,重点投向科技创新领域”,并要求建立资金使用管理制度予以披露,明确的资金使用要求将强调科创团队核心地位,提高科创企业对于本业的专注度。


科创板将重点支持“新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业”六大产业。尤其2019年开始5G投资需求将逐步释放,并带动后期设备、内容与各产业结合的投资机会,仅间接融资将难以满足融资需求,科创板的推出将助力产业融资,推动产业发展。


“科创板在市场、机构、监管等方面均有所突破,注册制配套监管框架基本完备,股权融资增量入口得到有效拓宽。当然,科创板以后的实际运行情况,取决于宏观走势以及科创板的上市公司质量。” 张岸元表示。