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刘煜辉:牛股藏在这个指数里

发表于 2019-04-01    来源于:刘煜辉

20188月,A股低迷。天风证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在新疆旅行路上,途径新疆博物馆。馆中的镇馆之宝吸引了他的注意,这是出土的一件古龟兹国的骑士护腕织锦,也是国家规定不能出境展出的文物。织锦上清晰地绣着五星出东方利中国几个字。据考证,这是中国两个字,第一次在文物中出现。

 

刘煜辉对这件文物印象很深。他说,虽然市场低迷,但在那个时刻他隐约看到了隧道尽头的微光。被问及这个微光是政策托底的力量,还是改革开放的前景时,刘煜辉表示,我们的体制机制以及整个系统的矛盾,在2018年摊牌了。如果有容易的路,我们一定会选阻力最小的方向去运动,这是人性使然,然而,2018年,我们突然发现没有其它的路了,必须直面问题,也就是直面中国经济模式转型的问题,如何从高速增长转向高质量增长。虽然这已经提了差不多快20年,但最终达成一致共识,是在2018年。

 

刘煜辉表示,中国经济在下滑,如果不能推动经济的转型,向高质量增长要全要素生产率的话,经济探底的过程会很长。到2035年,如果全要素生产率提不上去,按照目前老龄化的速度,中国潜在增长率会下滑到4%以下。留给中国的时间窗口期,预计仅为未来35年,这期间,我们必须找到L型探底的那个底。也就是基于严峻的现实,在2018年,各方最终凝聚了共识,形成了一股倒逼改革的压力和动力。

 

2018年非常不平凡,惊涛骇浪。推动中国经济持续发展的全球化红利和人口红利两大要素的作用大幅减弱。从财富损失的角度,中国的金融市场经历了远超2015年的波动,大量中小市值股票的跌幅达七成以上,估值体系出现崩溃的风险。中国经济的起落,在没有任何刚兑的股票市场直接反应出来。风险在这一年集中释放。201810月以后,投资者对于未来发展方向才逐渐明晰,恐惧感消失,市场的信心逐步建立。

 

刘煜辉表示,2019年的投资机会比2018年多很多。天风证券团队特别观察了中证100和中证500两个指数。中证100所涵盖的股票是沪深两市4000多家上市公司中的大蓝筹,多为周期股,代表了国家过去经济模式中的主干成分。而中证500涵盖了不同的制造业企业,代表了当下和未来新的产业发展趋势。

 

在将中证500中的91只周期性股票如化工建材、白酒等剔除后,与中证100指数作比较,发现从20181017日以来,中证500指数大幅跑赢中证100指数。这说明,从1017日开始,市场投资主体确认了经济上宏观层面进入衰退状态,对应美林时钟,投资者的股票投资风格发生了变化。刘煜辉建议投资者,不妨把中证500中,剔除91只周期性股票后的409只股票作为研究重点,今年的牛股,大概率就出现在这409只股票中。