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陶冬:谈判未果 通胀回落

发表于 2019-05-12    来源于:陶冬

太平洋两岸的一场贸易纠纷,在上周出现了戏剧性的变化,震散了风险市场的信心,触动恐慌指数暴涨,许多股市走出2019年最差的单周表现,哪怕星期五的反弹对提升整周的表现也无济于事。月度经济数据,在世界两大国的纷争中显得苍白,市场担心的是系统性风险和全球增长失速。美国国债利率过低,拍卖反应低迷,十年期国债利率一度升上2.56%,但是特朗普的推特一出,美债、美元均成为避险天堂。相对于股市,石油及能源价格比较稳定,布伦特原油期货价格在多数时间介乎每桶70-71美元。比特币连涨两周,冲上6700关口,黄金在动荡之际则并未显示出其避险的特殊优势。

 

世界最大两个国家长达十轮的谈判协商不果,美国将对2000亿美元的中国商品的关税从10%提高到25%,并威胁对剩余的输美中国产品加征关税。中国政府表示遗憾,并称“如果付诸实施,不得不采取必要的反制措施”。两国贸易协商过程中,双方对诉求及共识均有修改,谈判过程拖得比较长,美方再次祭出极限施压既在意料之外,又在情理之中。美方一方面单方面实施制裁措施,另一方面又抛出橄榄枝;中方既表示会反制、“在重大原则上不让步”,又摆出积极谈判的姿态。的确贸易环境和谈判气氛明显恶化,但是双方也在试探中互动。毫无疑问,目前谈判结果的不确定性大幅增高,但是笔者觉得特朗普极限谈判的第二只靴子也终于落地了,两国在六月底之前达成阶段性共识的机会未必真的降低了。同时为了确保经济稳定,预计中国的货币及财政政策有进一步放松的空间。

 

美国四月核心CPI环比0.1%,比分析员预期的0.2%为低,折成年率为2.1%。核心服务业CPI中规中矩,核心实业CPI则出现下滑,主要是由几个行业(如二手车、首饰)的大幅下滑所造成,笔者认为那些因素属于暂时性的,有些已经出现回暖,其实四月份的PCE应该已经呈现反弹。联储高官上周有不少出来发言,主基调是目前的通胀回落是暂时性的,不值得因此而减息。笔者同意美国货币当局在此问题上的判断,相信美国今年不会加息也不会减息,明年则看到时候的经济形势。对2000亿美元中国货品征收25%关税,预计对美国核心CPI直接带来0.2百分点的拉升。