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王涵:出口反弹,但往后看下行压力仍在

发表于 2019-08-08    来源于:王涵论宏观

内容摘要

 

事件:20197月中国出口同比(美元计)回升至3.3%,好于市场预期-1%;进口同比(美元计)降幅收窄至-5.6%,好于市场预期-9%;贸易顺差扩大至450.5亿美元,具体来看:

 

出口:对欧盟及东盟出口为反弹的主要拉动,对美出口仍为负向拖累。7月出口同比由-1.3%回升至3.3%。分国家来看,7月出口增速的反弹主要来自欧盟和东盟拉动:欧盟出口拉动由-0.5%反弹至1.1%,东盟出口拉动则由1.8%进一步上升至2.2%(其中菲律宾、越南、泰国出口拉动均增加约1个百分点);而对美国出口虽然从-1.4%小幅收窄至-1.2%,但仍然为负向拖累。分产品看,高新技术产品、纺织服装出口同比降幅收窄,机电产品出口则转正反弹至2.9%

 

进口:从美国进口拖累收窄,大豆进口有所回升。6月进口降幅由-7.3%继续收窄至-5.6%。分产品来看,6月大宗商品中,大豆、铁矿砂和铜材进口同比增速量价均有所反弹,原油则量价齐跌。其中,大豆量价进口反弹至20194月的水平,同时7月从美国的进口拖累也有所收窄,这可能和6月下旬G20会议释放贸易缓和信号后,谈判有所推进相关。从其他国家和地区看,从欧盟进口转负,日本进口拖累则继续扩大。从日韩进口连续数月为负,或与半导体产业链的低迷相关。

 

往后看,贸易摩擦风险再次抬头,出口下行风险仍在。出口方面,近期特朗普宣称将于91日对3000亿商品加征10%关税,近期人民币汇率的贬值以及8月新一轮潜在的抢出口可能对出口增速有一定支撑。但长期看,无论是卡特彼勒机械订单还是美欧最新制造业PMI数据,均指向全球需求仍疲软,叠加中美贸易谈判不确定性仍高,出口下行风险仍在。进口方面,从整体趋势看,经济中期下行压力不改。

 

风险提示:海外需求超预期下行,贸易摩擦不确定性,国内政策超预期。