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汪涛:中美有望达成“第一阶段”贸易协议

发表于 2019-10-15    来源于:汪涛

10月中美贸易谈判取得“实质性进展”,原定10月加征的关税暂不执行


中美双方均表示1010-11日进行的中美贸易谈判取得了“实质性进展”。美国将暂不执行原计划于1015日对2500亿中国出口额外加征5%的关税,而中国会增加从美国采购农产品、并进一步深化结构性改革。特朗普称双方在未来4-5周内将根据目前所达成的共识拟定“第一阶段”协议文本,并希望与习近平主席在智利举行的亚太经贸合作组织峰会上签署协议。在那之后,“第二阶段”谈判将立刻开始。不过,目前美国并未宣布如何处理原计划于1215日对约1600亿美元中国出口加征的15%关税(图1)。


“第一阶段”协议可能包括的内容


虽然具体细节还在拟定阶段,但白宫方面表示第一阶段的协议内容可能包括:1)中方将从美国的农产品年化采购规模提高到400-500亿美元(相当于此前峰值的两倍)、并放松自美采购农产品的进口标准(美国贸易代表莱特希泽称后者重要性不低于前者);2)中方就知识产权保护、技术转移等方面采取相应措施;3)中方向美国开放更多金融服务领域;4)双方对汇率管理问题达成共识(美国可能考虑撤回对中国“汇率操纵国”的认定);5)建立详细的磋商程序和“可操作的争端解决机制”来保障贸易协议的顺利执行。上述大部分问题双方在今年5月贸易摩擦升级前可能就已达成了共识。


谈判在结构性问题和汇率方面所取得的进展并不令人意外


中国增加自美农产品进口会使两国均受益,这或许也是双方最容易达成协议的领域。但中国也有意愿、并其已经宣布或出台了多项举措推进国内改革和开放,包括进一步开放了国内市场、扩大更多领域的对外开放(汽车、金融服务等),通过了新版外商投资法(其中规定不得利用行政手段强制技术转移),修订专利法等法规以加强知识产权保护,并减少部分行业的政府补贴等(图2)。中国还可能会进一步扩大开放。最近政府公布了金融服务业对外开放的明确时间表,这应会利好相关的美国企业。中方承诺不将人民币贬值作为应对贸易摩擦的工具也正是中方在过去一年来的一贯立场。如果关税不再进一步上调、经济增长前景改善、政府更明确地承诺稳定人民币汇率,我们预计未来15个月人民币对美元汇率或企稳于7.1-7.2


是否能达成全面协议仍不确定;若关税不进一步上调,GDP增速或强于预期


尽管本轮的中美贸易谈判取得了积极的进展,但双方是否、或者何时能达成最终的全面贸易协议并结束贸易摩擦仍存在较大的不确定性。事实上,过去几个月贸易摩擦已经延伸到了科技和金融领域,同时美国整体对中国的强硬立场并没有明显转变。美国仍未解除对华为的科技出口限制,且又将28家中国机构新列入到“实体名单”中,并提议限制美国在中国或者对中国企业的投资。考虑到最近几轮的贸易摩擦升级、且美国并未宣布暂停执行计划于12月加征的关税,我们认为第一阶段协议能维持多长时间,双方又会有何激励机制来保障协议条款的执行也存在较大的不确定性。如果双方如期签署“第一阶段”协议、且第二阶段谈判持续一段时间,美国可能停止对中国出口加征新的关税,但目前已经及计划加征的关税仍会执行。在这种情况下,我们预计明年中国GDP增速可能企稳于5.7-5.8%左右,高于我们目前基准预测的5.5%