Home 专家文章

陶冬:美资本财投资强劲--英保守党纲领温和

发表于 2019-12-01    来源于:陶冬

复活节假期周,成交量萎缩,股市在美国经济和中美谈判两大主题下沉浮。美国第三季度GDP增长2.1%,好过分析员的1.9%预测中位数,显示下半年经济有所加速。加上耐用品订单远好过预期,企业投资突然提速,资本市场深受鼓舞。然而,特朗普签署香港人权法案,资金担心为本来就不太顺利的谈判增添了新的不利因素,周五全球股市大跌。当然,一天的跌幅无法改变连续六周的股市升势,美股在十月份走出六月以来最好的单月涨幅,其他国家的股市多数在十月亦有良好作为。相对于股市,国债市场比较平稳,美国十年期国债利率几乎没有动。OPEC+似乎不打算大幅削减产量,加上伊拉克总理辞职,原油价格星期五惊现两年来最大的单日跌幅。市场在黑色星期五的波动,给黄金价格带来了久违的大涨,不过整周来看就表现不过了了。两家欧洲汽车厂宣布大幅裁员。


美国十月耐用消费品订单,出乎意料地表现靓丽。耐用订单增长0.6%vs预期的-0.9),扣除交通订单后增加0.6%vs0.1%)。核心资本订单(扣除军工和飞机订单)增长了1.2%,远远好过预期的-0.2%。这些数字还受到GM罢工的影响,12月数字应该还有一点特殊动力。良好的订单和付运数字,预示着未来的资本投资有望加速。据此,笔者将美国第四季度设备投资的假设由-3.0%上调到0%;不过最近的库存状况可能拖累增长数字。预计第四季度美国GDP增长1.7%(环比折年率)。从整体形势来看,投资增加的拉动与库存的拖累相比,前者的含金量更高。近两年美国经济依靠消费单一拉动,企业投资明显滞后。随着全球形势的改善,企业信心的改善,资本支出有可能成为支撑经济的另一支柱,当然是弱支柱。


英国保守党上周提出了竞选纲领,其策略是尽量避免过激的财政及社会政策,将注意力单一聚焦在脱欧议题上。保守党承诺不提高收入税、增值税和全国保险;该党增加117亿镑日常公共服务开支,比起工党的820亿数字显得温和、沉稳。Social Care资金(除了每年增加10亿之外)没有被提及。公共开支占GDP41%(工党纲领要求45%)接近荷兰的水平。保守党承诺2020年底前退出欧盟,现任党魁约翰逊则表示圣诞节前将脱欧方案提交给新的议会,20201月底前完成脱欧。保守党心目中未来与欧盟的贸易关系建立在自由贸易协定基础上的,不捆绑任何与欧盟的政治结盟。同时英国寻求与美国、日本、澳大利亚签订自贸协议。目前看来保守党赢得12月大选多数席位的机会甚高,明年初软脱欧比较可能,倡议的经济政策应该对英国经济冲击不大,脱欧所产生的冲击则目前尚未可以完全量化。


本周市场焦点:OPEC+会议、中美贸易谈判、特朗普弹劾听证、英国大选进程。最重要的数据是11月非农业就业,预计180K,不过此数字受到GM罢工的干扰,时薪增长也从上两个月的灾难数字上有所改善。德国工厂订单和工业生产应该都有进步。欧盟和日本的GDP修正预计没有大的变化。中国的财新PMI也值得追踪。