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丁爽:2020年积极财政政策侧重于支出端

发表于 2019-12-10    来源于:丁爽

来源:财新网

记者 程思炜

丁爽为中国首席经济学家论坛理事,渣打银行大中华区研究部主管,首席经济学家


经济下行压力不减,2020年增长前景如何?渣打银行大中华区首席经济学家丁爽预计,2020年中国GDP增速有望达到6.1%,为此,财政政策至少应维持2019年同等的扩张力度,要更侧重于支出端,货币政策要和财政政策相匹配,防止利率上升和挤出效应。


2020年‘保6’不是问题,问题是怎么以更低的成本‘保6’。”丁爽126日接受财新记者采访时表示,为了配合实现全面建成小康社会的目标,2020年较大可能采取一些逆周期政策,对经济增长起到支撑作用。从外部环境看,中美贸易摩擦不确定性仍然存在,不过,受益于主要经济体货币宽松、全球电子行业周期触底反弹等周期性因素,全球经济增速可能在2020年小幅反弹,2020年外需至少不会进一步恶化。


内部环境也存在一些积极因素,丁爽预计,基建投资增速将温和回升;工业库存很可能已接近底部,2020年初或触底反弹;随着基数效应退去,汽车消费即便在2020年维持零增长,对总体消费也有积极作用。


丁爽认为,房地产投资可能从2019年支撑经济增长的亮点转为2020年的负面因素。经过两到三年的政策收紧,2020年房地产开发商在融资方面面临更多紧缩,同时房屋销售偏慢,影响开发商购地和新开工情况,经过一段时滞后最终影响到房地产投资增速。


为实现2020年略高于6%的经济增长,丁爽认为,财政政策至少应该保持与2019年同等的扩张力度。他测算称,2019年官方公布的赤字率从上年2.6%提升至2.8%,但包括专项债在内的赤字率从4.7%提升至6.5%,实际扩张幅度比名义更大,财政政策已非常积极。他预计,2020年至少维持6.5%的实际赤字率水平,新增地方专项债额度略超出3万亿元。


丁爽表示,由于2020年新出台大规模减税的可能性较小,积极财政政策将侧重于支出方面,“对政府来说,支出相对减税更可控,支出的乘数效应大于减税的乘数效应,花同样多的钱,财政支出对GDP的支持更大”。除了基建支出,还要更重视教育、养老、健康、生育等民生支出。


“货币政策方面,最重要是和财政政策相匹配。”丁爽表示,这首先体现在货币政策要提供足够的流动性,保障政府债券发行顺利,且发债成本不上升。此外,由于积极财政政策意味着一大部分社会资源、资金被政府拿走,货币政策还要防止出现对民营经济的挤出效应,一个可观测的指标是银行对民营经济的贷款成本是否上升。具体操作上,他预计,2020年降准三次、每次50个基点,MLF(中期借贷便利)利率小幅下调。


从中长期看,丁爽预计2021年增速将回落至5.8%,并呈现阶段性下行态势。2020年之后,不再设增长目标,而以就业目标为主,“政策刺激慢慢消退,慢慢转为中性政策”。