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李湛丨北上资金破万亿:陆股通最新趋势与展望

发表于 2020-01-10    来源于:李湛

来源:财新网

作者李湛为中山证券首席经济学家、研究所所长,中国首席经济学家论坛理事,邓思思为中山证券研究员

 

摘要:截至202013日,北上资金累计净流入额为10069.85亿元,已突破万亿,2019年净流入总额达3517.43亿元,已连续7个月保持净流入状态,外资持续布局A股。北上资金流量对A股股指走势有明显预见性,视为A股市场中的聪明资金


北上资金主要通过沪股通流入A股,近半年流入深股通的额度有显著提升。陆股通自开通以来主要流入沪市大盘股。自20197月份以来,北上资金开始着力布局深市的中小盘股。行业方面,北上资金偏爱大消费、金融、医药与地产板块的龙头股,近期开始逐步布局科技板块。北上资金以价值投资为主,偏爱白马蓝筹,虽日常调仓较为频繁,但持有居前的仍然为金融与消费等板块的龙头企业。2019年下半年北上资金开始对电子、计算机、通信等科技板块进行加仓。


北上资金为外资进入A股的主要渠道,截至201912月底北上资金持股占A股流通总市值2.95%,目前国内偏股型基金持股占A股流通市值之比约为4.4%,可见北上资金与国内机构持股占比愈发接近,对A股市场的影响力与日俱增。


南下资金流入港股的幅度对比此前有所放缓,但存量规模稳步增长,对港股的影响力日益增加。2018-2019年,港股历经2次持续性大跌,南下资金布局有所减速。2019年南下资金流入港股的总额度为2493.37亿元,已累计流入10582.78亿元。南向资金高比例持有的个股主要为AH概念股,并主要集中在工业、消费、金融等行业。


2020年国际指数对A股扩容的步伐将继续,预计外资将持续流入A股,推动A股国际化进程的同时,有望引入活水助力A股。南下资金方面,港股目前估值较低,预计南下资金后续将持续流入。


正文


1.   北上资金布局A股特点及意义


截至202013日,北上资金累计净流入额已突破万亿,为10069.85亿元,2019年净流入总额达3517.43亿元,已连续7个月保持净流入状态,外资持续布局A股。20191126日,受MSCI指数第三次扩容影响,北上资金单日净流入A股达243.63亿元,创陆股通开通以来单日净流入新高。20196月以来,陆股通已连续7个月净流入A股,其中9月、11月与12月净流入幅度高达646.62亿元、604.38亿元与640.47亿元。从年度情况来看,自2015年以来,北上资金年度净流入额屡创新高。2018年在A股大幅下跌,沪深300指数跌幅达25.31%的情况下,北上资金仍大幅买入近3000亿元。2019年净流入总额也已达3410.47亿元,并环比增加15.92%


北上资金存量的变化对A股股指走势有明显预见性。如下图所示,北上资金存量与沪深300指数的变化具有高度相似性,北上资金存量的涨跌幅对沪深300指数的涨跌幅具有明显的先发优势,从领先市场的意义上来说,北上资金可被视为A股市场中的聪明资金


2.   北上资金流入的结构特点与行业分布


北上资金主要通过沪股通流入A股,近半年流入深股通的额度有显著提升。截至201912月底,北上资金流入沪股通累计达5287.02亿元,流入深股通累计为4558.28亿元,陆股通自开通以来主要流入沪市大盘股。自20197月份以来,北上资金开始着力布局深市的中小盘股。2019年下半年北上资金流入深市高达1451.40亿元,较流入沪市多约450亿元。可见,北上资金改变了过去沪市强、深市弱的特点,沪深两市开始平分秋色。

北上资金偏爱大消费、金融、医药与地产板块的龙头股,近半年以来开始逐步布局科技板块。如下图所示,28个申万行业中北上资金持股市值位列前五的包括:食品饮料、家用电器、银行、医药生物与非银金融,分别高达2363.44亿元、1574.07亿元、1361.88亿元、1333.03亿元与1194.52亿元,持股市值均超千亿。2019年下半年开始对电子、计算机、通信等科技板块进行加仓。北上资金以价值投资为主,偏爱白马蓝筹,虽对其调仓较为频繁,但持有居前的仍然为金融与消费等板块的龙头企业。

3.   北上资金对A股影响与日俱增


北上资金为外资进入A股的主要渠道。目前外资主要通过陆股通、QFII/RQFII与外资私募三种方式进入A股。据wind统计,截至201912月底,通过陆股通进入A股的北上资金占总外资比高达90.10%QFII/RQFII占比近9.90%位于第二位,最新持股市值为1563.21亿元;通过境外私募机构流入的外资总持股市值不足4亿元,占比极少。


北上资金持股占A股流通市值的比例从20181月的1.25%持续稳步上升,截至201912月底北上资金持股占A股流通总市值2.95%,北上资金对A股市场的影响力与日俱增,与国内机构持股占比愈发接近。为了和外资的投资标的进行对标,因而只选取主动型基金里面的股票型与混合型基金进行分析,以其资产净值与北上资金持股市值做对比,来分析北上资金对A股影响力。从北上资金持股市值占A股流通市值的比重看,该比例从20181月的1.25%持续稳步上升,截至201912月底北上资金占A股流通总市值2.95%。目前国内偏股型基金持股占A股流通市值之比约为4.4%2019年北上资金持股占比与国内机构持股占比愈发接近。


 

4.   南下资金持续布局港股


南下资金流入港股的幅度对比此前有所放缓,但存量规模稳步增长,对港股的影响力日益增加。2018-2019年,港股历经2次持续性大跌,南下资金布局有所减速,2019年南下资金流入港股的总额度为2493.37亿元,已累计流入10582.78亿元。据港交所公布的数据显示,南向资金对港股通标的股的整体持股比例已经突破5%30多只个股南向资金持股比例超20%,内地投资者中,机构投资者占比首超半数。南向资金高比例持有的个股主要为AH概念股,并主要集中在工业、消费、金融等行业。

2020年国际指数对A股扩容的步伐将继续,在沪伦通、中日ETF互通、修订QFII/RQFII制度规则、全面推开H全流通改革等多重措施之下,预计外资将持续流入A股,推动A股国际化进程的同时,有望引入活水助力A股。南下资金方面,港股目前估值较低,恒生指数已连续5周上涨,预计南下资金后续将持续流入。