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陶冬:中东油价未有大震荡--美国民调初见小领先

发表于 2020-01-12    来源于:陶冬

中东局势主导了上周资金情绪和资产价格,非农就业数据和中美签约消息对市场气氛亦有影响。美国对伊朗军方领袖苏莱曼尼将军实施暗杀,触发了市场对中东乱局的担心,油价一度飙升,但是之后伊朗的官方报复行动比较克制,两国均表示不会将行动进一步升级,又带动资金重回风险资产,美国股市再创新高。12月非农就业增加145K,低于分析员的预测中位数,时薪增长2.9%,为去年七月以来新低,道琼斯短暂越过29000点历史新高后股市回落,不过整周看股市表现良好。债市也有不错的表现,10年期国债利率立于1.82%。地缘政治不稳,美元和黄金受到追捧。布伦特原油期货价格上周两度冲破每桶70美元,不过之后辗转下滑,整周价格下挫逾三美元。英国下议院通过脱欧议案,英镑几乎没有反应。


美国上周对苏莱曼尼将军实施暗杀行动,消息传出国际油价蹿升5%,全球股市震动,但是市场很快恢复了平静,美股再创新高。市场感到震撼,是因为上世纪七十年代产油国发动石油战争的记忆,当时汽油价格飙升,失业率高企,经济增长蹒跚,全球经济出现了滞涨局面。市场之后恢复平静,是意识到今天的世界经济与五十年前大不相同。阿拉伯产油国对于石油供应已经没有当年的垄断地位,美国甚至已经变成石油净出口国,俄罗斯、委内瑞拉等国与OPEC同床异梦,阿拉伯国家也早已没有当年的同仇敌忾之气势。同时世界经济结构也出现了巨大的变化,制造业所占比重大降,服务业对能源的需求小很多,如今一个单位GDP产出所需能源消耗,不到当年的一半;而且可再生能源、页岩气能源产量均大幅上升。当然,能源需求的地理分布不均衡,美国今天可以完全不需要波斯湾驶出来的油轮,中国、日本、韩国却依然严重依赖。


金融时报与彼得森经济研究所最新的调查显示,51%的美国人认为特朗普政府的政策对经济有帮助。此项月度调查开始以来,首次过半数的受访者认同特朗普的经济施政,这对于身陷弹劾门的美国总统是一个利好。炽热的就业市场、回暖的房地产市场和屡创新高的股票市场,应该为特朗普加了分。作为行政首脑,特朗普握有庞大的资源来支持经济,目前的美国消费情绪可能处在肯尼迪任内以来最有自信的时期。争取连任的总统,在美国基本上都是因为经济不景而输掉选战的,以目前的经济形势,除非特朗普犯下巨大的政治/地缘政治判断错误,笔者认为特朗普成功连任的机会颇大,何况目前可见的几位民主党总统候选人均有明显的缺陷,不为部分民主党铁票所受落。


美国十二月非农就业人数增加了145Kvs预测中位数160K,前两月下方调整14K,民间就业139Kvs153K的预测。时薪环比上涨0.1%vs预期的0.3%。就业数字虽然低过预期,但是基本上在100-150K的趋势区间,不能算差。工资上涨同比2.9%,就是近月以来的低点。总体来讲,制造业就业比较疲弱,服务业维持强劲。工资增幅减缓可能影响消费,不过一个月的数字不宜过度解读。笔者认为,在就业和经济周期处在如此尾端的时候,这些数字已经算难能可贵,应该不会影响市场对经济前景的预期,也不会改变联储对经济的解读,继续坚持FOMC今年全年不会动利率,就业市场对特朗普竞选连任有利。


本周两大市场焦点:1)中东/美伊紧张局势;2)中美签署贸易协议。欧美贸易摩擦有升级的趋势,也值得关注。数据方面,中国第四季度GDP数据和12月信贷、贸易数据出炉;美国公布十二月CPI