Home 专家文章

洪灝:经济至暗时刻还未到来

发表于 2020-04-04    来源于:洪灝

洪灝|经济至暗时刻还未到来


今晚的非农就业数据比预期差7: - 70.1万,十年来以来工作岗位第一次减少;市场预期为10万。当然,在这个对于病毒仍然没有足够了解的时候,任何预期仅仅只有微弱的参考价值。


由于这个调查仍然没有反应过去两周史诗级别的失业保险领取人数,4.4%失业率明显低估了实际的失业率情况。同时,劳动参与率大幅降低,也就是说找工作的人大幅减少,也使失业率计算大幅的高估了实际失业率。随着未来几周失业问题真实反映,最后对应失业率应该在13-15%。做个比较,2008年大衰颓时,失业率约在10%。短短的几个星期,十几年的复苏毁于一旦。


同时,我们还可以在数据中推论社会底层人民的境遇尤为艰难。虽然调查显示平均收入上升,这个数字的上升主要是因为低端就业,如侍应,售货员等工作很快地消失了,人为地造成了平均收入的提高。另一份人口流动调查发现,在隔离期间,低收入地区的人并没有完全停止流动;而高收入地区则基本停止。也就是说,低收入人群无法不冒着生命危险继续工作。而这部分人群如果有健康问题,并没有资源寻求医护。实际情况比表面的数据显示的要差的多。


美联储已经在进行史无前例的资产负债表扩张。过去三周,美联储的扩表达到了1.6万亿美元,资产负债表的总量达到了六万亿美元,占美国GDP的近30%。以这样的速度扩表,美联储很快将如日本央行一样成为国债市场唯一的参与者,同时其资产负债表将达到GDP50%


就业数据出来之后,市场急挫后收回大部分失地。交易员并不急于马上大幅做空股指。毕竟,这波主跌浪的推手是油价的崩溃,而川普今晚的资讯会和周一传言的OPEC会议对油价和市场的走势应更为重要。


“宁愿现在恐惧,也不要马上阵亡”,邱吉尔曾如是说。经济肯定已成泥沙俱下之势。市场的主要分歧,在于这次大衰颓是否只是暂时的,疫情过后能否快速修复。但无论哪一个情景,经济的至暗时刻还未到来。


洪灝,CFA

原文2020.04.03 发表于我的实名认证微博 “洪灝”