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李湛:美国为何在高风险之际重启经济

发表于 2020-05-12    来源于:李湛

转发:证券时报


截止至510日,美国已经有40多个州公布逐步开放解控的计划。其中疫情最严重的纽约州已经开始制定重启经济的计划,而有20多个州已经允许部分企业恢复运营。


但从疫情状况来看并不乐观,2020330日至510日,美国每日新增确诊病例数均保持在2万以上,累计确诊病例人数已达到了136万之多。具体来看,近日包括美国副总统彭斯的新闻秘书、海军作战部长等重要官员的病毒检测都呈现阳性。从白宫、议院到五角大楼,这些举足轻重的美国决策机构内部都面临着病毒入侵的风险。因此美国疫情仍就处于高风险的平台震荡期,白宫高级卫生顾问福奇认为二次爆发将是难以避免的,而美国健康中心主任则表示在现在的情况下即使美国选择性开放,也会让三分之一的美国民众面临感染风险。


我们认为美国政府之所以要在此高风险的节点重启经济有以下几个重要原因:


一是,美国整体失业率状况恶化相当严重。最新报告数据显示4月美国非农就业减少2,050万个,失业率为14.7%,这数据略好于市场预期的2,200万和16%。但实际上这份基于4月中旬对企业以及家庭的调查报告在公布时已经难以充分反映当前就业市场面临的严峻压力。在报告中,有数百万因为某些原因缺勤的工人也被标记成了就业者(例如隔离措施等),如果这些实际没有到岗且没有薪水的工人算入临时解雇的失业者,那么4月失业率将上升34个百分点,且美国政府目前的失业统计只能包含那些失去工作但在积极寻找工作的人。美国政府对失业率的追踪已经超过70多年,目前情况的恶化已经远远超过了1982年的10.8%以及200910%


从细分上看,总体失业人数行业分布比上个月分散得多,这表明除了重灾区的休闲与酒店业,关闭的影响已经广泛波及到其他行业。目前1810万新失业者表示他们暂时失去了工作,而200万人表示失业是永久性的。这也意味着若企业近期能尽快重新营业,那些被休假的人重返工作岗位会容易得多。


二是,美国国内对于复工的民意正在上升,全力争取连任的特朗普政府需要推动经济重启。根据FiveThirtyEight的数据,目前民众对于经济的担忧程度已经远超过对疫情的恐惧。从细分上看,对经济非常担忧的比例达到了55.1%,而对疫情非常担心的比例为32%。且美国股市近期反弹幅度较大,纳斯达克指数已经将今年的跌幅全部收复,投资者们正在对V型快速复苏进行押注。若不尽快重启经济,被证伪的复苏逻辑很可能将导致美国股市第二轮下挫。


三是,对美国企业失去市场份额的担忧。随着韩国以及欧洲等国随着疫情逐步受控,已经纷纷在近日宣布了解封措施意在重启经济。瑞士、芬兰、奥地利、德国、挪威等于4月底之前就已经宣布放松管控措施,而德国、意大利、法国也在5月先后宣布分阶段放松限制性措施,逐步复工复产。但与欧洲各国不同的是,美国不但疫情仍处于高风险的平台期,且州和地方政府的应对能力参差不齐。同时,各地在执行保持社交距离、有效隔离等措施上没有同步,这种缺乏跨司法部门的协调可能将进一步增加疫情再次升级的风险。毕竟归根到底成功重启经济的必要条件在于对疫情的合理控制,而较为理性的债券市场显然认为经济复苏将是缓慢的。两年期美国国债收益率已经触及0.105%的纪录低位,联邦基金利率期货更是显示20214月利率约为负0.5个基点。