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洪灝:美联储垃圾回收计划

发表于 2020-06-16    来源于:洪灝

凌晨两点,美联储宣布将动用CARE法案拨备的750亿美元,开始购买公司债券。这比之前购买公司债券ETF指数基金的做法更加大胆激进。或者说,也就是比之前更没有底线,因为这相当于用纳税人来拯救濒临破产的个别公司。美股闻讯深V反弹。昨晚,标普所有的上涨,道指所有的修复和上涨,都发生在凌晨两点之后。


现在的关键问题,是如果美联储继续无底线下场托市,是否就可以挽救市场和经济?


昨晚的美联储的公告,其实在三月份救市的时候,已经写在了救市计划里。为了不违反美联储的章程,美联储还特意用了SPV特殊目的工具的架构来购买公司债。虽然之前买的是公司债券ETF,但其实本质和购买个别公司债券没有区别。毕竟,公司债券ETF基金都是有个别公司债券组成的。自从2001Enron安然会计造假事件之后,每次看到SPV,就想起来当年,安然如何用这些金融工具把负债挪到资产负债表之外隐藏起来。直到最后纸不包火,风险爆发。


因此,这个消息并非“新”闻,但是市场似乎表现得之前对此一无所知,市场之前的价格似乎并没有计入昨晚美联储的这则消息。可以确定的是,三月份以来,美联储从来没有离开过市场。如果花街上的那句老话“不要与美联储做对手盘”仍然应验,为什么六月十一日星期四,道指暴跌了1,800多点,而昨夜美联储官宣前继续暴跌了1,000点?很显然,当市场反弹到达了现在这样的高度时,还有别的力量在左右市场的运行。在市场情绪极度亢奋的时候,这股对抗的力量甚至比美联储的市场干预还要强大。


市场剧烈反弹后,但基本面却没有改善,美国新冠疫情甚至有二次爆发的可能之刻,美联储的干预使市场成长股的泡沫越发危险。现在的情形,就好像是赌场的老板亲自下场赌博,赌徒们一看,群情激昂。毕竟,赌场老板应该是不会让自己也输钱的吧。但是,只要轮盘输赢的概率没有发生改变,那么这样赌下去,赌场老板最终也会输钱的。


洪灝,CFA

交銀國際

2020.06.16