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李湛:10月汽车板块排行第一,年末产销有望保持高增长

发表于 2020-11-08    来源于:李湛

作者简介:

李湛 中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

王曦

(首发:湛述宏观)

指数回顾


回顾本月行情(109-1030日),A股市场动荡下行,本月上证综指上涨0.2%,沪深300指数上涨2.35%。汽车行业表现强于大市。申万汽车指数上涨11.59%,跑赢上证综指11.39个百分点,跑赢沪深300指数9.24个百分点。申万二级行业中,汽车整车(申万)上涨23.62%,跑赢沪深300指数21.27个百分点;汽车零部件Ⅱ(申万)上涨5.41%,跑赢沪深300指数3.06个百分点;汽车服务Ⅱ(申万)上涨1.55%,跑输沪深300指数0.8个百分点;其他交运设备Ⅱ(申万)上涨13.77%,跑赢沪深300指数11.42个百分点。汽车在申万一级行业排名第一。行业估值方面,本月估值上调在31倍左右。


本月观点


本月汽车板块表现强于大市。近两个月国家有关部门频繁颁布汽车产业新政策,刺激板块大幅向上;受此影响,申万汽车板块本月排行第一,收涨11.59%,大幅跑赢大盘。近两个月主要新政包括:“节能与新能源汽车技术路线图”重提“电动化”,中汽协公布第三批新能源下乡名单等。10月前四周乘用车产销低开高走,均实现同比接近20%的增长,板块景气度持续。9月中,国家新能源汽车创新工程项目专家组组长王秉刚透露,2.0版“节能与新能源汽车技术路线图”已经在今年8月份通过专家评审,其中最大的变化是,在中国全力以赴推动纯电动汽车10年之后,主管部门重提全面“混动化”。我们认为,“混动化”相对“纯电动化”更符合中国国情,可以更快实现电驱动和大幅减少排放的目标。1019日,中国汽车工业协会公布关于下发《新能源汽车下乡活动第三批汽车企业及车型名单》的通知,进一步加速新能源汽车市场下沉。我们认为,随着一二线城市汽车保有量趋于饱和,新能源市场将向三四线城市转移,广大乡镇地区已经成为新能源汽车的潜在消费市场,已逐渐成为产业新的增长点。根据乘联会数据,10月第四周的零售达到日均5.3万辆,同比增长19%,环比9月同期销量下降7%,表现平稳较强。今年的10月零售基本延续2018年走势,化解了2019年的回落压力。在国内宏观经济和防疫良好、出口强势增长的背景下,10月车市仍将保持积极向好的发展态势。10月第四周主力厂商批发销量达到日均6.2万辆,同比去年10月增长22%。环比9月第四周下降3%。我们认为,目前厂商销量走势仍是平稳推进,产销相对顺畅;由于市场零售较好,经销商进货节奏较好,行业状态从进货节奏看明显改善。


商用车方面,依然看好重卡板块结构性布局机会。根据第一商用车网数据显示,9月我国重卡市场销售各类车型约15.06万辆,同比增长80%,增幅较上月(7月份同比增长78%)扩大2个百分点。公交车方面,8月大型客车销量5210辆,环比增长20%,同比增长23%。物流车市场订单已超去年旺季水平,民生保障和消费领域需求将继续刺激公路货运需求增长。工程开工亦继续处于高峰期,基建将持续推动工程车需求增长。另外,重卡国三淘汰政策力度加大以及治超及环保等因素有望对行业中长期销量提供有力支撑。我们认为,重卡旺季有望延长至第四季度,将继续拉动四季度重卡销量增长,中长期景气度向好。


从品牌来看,疫情后期德系及日系品牌升温明显,长期看好日系合资品牌。从20201-9月累计市场份额来看,德系、日系品牌均有所增长,德系同比提升1.13%25.31%,日系同比上涨1.98%23.75%;而自主、美系、韩系、法系品牌市场份额则继续下滑。消费升级带动中高端市场占比逐步扩大,德系日系品牌在未来中高端市场竞争中将继续保持有利地位,建议继续关注销量增速较好的日系合资品牌。此外,特斯拉Model3标准续航降价、上海工厂产能提升加速,有望促进销量提升、加速国产化推进,建议持续关注特斯拉产业链零部件企业。




动态新闻


1.1.新建7.8万个,国网将投资27亿建设充电桩


 国家电网计划今年投资27亿元新建充电桩7.8万个。其中居住区充电桩5.3万个,公共充电桩1.8万个,专用充电桩为0.7万个,预计能够为约1.2万辆商、乘用电动汽车提供充电,据测算预计可带动新能源汽车消费超过200亿元。目前国网已累计建成充电桩10万个、覆盖国内171个城市。而根据2015年国务院印发的《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》来看,国家对于新能源产业的发展有着长期的规划,拟到2020年实现车桩比近11,但目前而言离这一预期目标相距甚远。据相关数据统计,截止2019年全国充电桩保有量约为121.9万个,车桩比为3.41。我们认为,随着新能源汽车保有量的增加,未来充电桩的发展仍然存在着相当大的空间。


1.2.上海发布限行新政


1024日,上海市公安局发布《关于调整本市部分道路交通管理措施的通告》。2020112日起,每日7时至20时,部分道路禁止悬挂外省市机动车号牌的小客车、使用临时行驶车号牌的小客车、未载客的出租小客车及实习期驾驶员驾驶的小客车通行(周六、周日和全体公民放假日除外)。2021年五一小长假后的第一个工作日起,每日7时至10时、16时至19时,内环内地面道路(不含边界道路)禁止悬挂外省市机动车号牌的小客车通行(周六、周日和全体公民放假日除外)。我们认为,限行政策的不断推出将有利于提高新能源汽车的市场竞争力,进一步加大消费者对其的购置需求。


1.3.浙江省发布新一轮新能源汽车奖补政策


近期,浙江省财政厅等五部门联合印发《关于进一步完善省级新能源汽车推广应用财政奖补政策的通知》,对奖补对象、使用范围、分配方法、资金拨付程序等作进一步完善。这一轮奖补政策执行期限为2021年至2022年。根据国家新能源汽车补贴新政,这笔奖补资金适当调减了新能源汽车推广应用分配权重,增加新业态培育分配因素。浙江省新一轮奖补资金将按照新能源汽车推广应用、产业发展、充电基础设施建设及运维、新业态培育等4个方面进行分配,权重分别为20%30%40%10%。我们认为,本次浙江省颁布的新能源汽车产业推广应用政策可以成为其他省市未来政策的示范,其对产业链全方位的扶持与推广将补齐产业短板,加大产业竞争力。


2.1.国内生产出口海外,特斯拉将欧洲出口国产车


日前获悉,特斯拉已向欧洲市场出口国产版本Model3车型。据悉,一位来自法国特斯拉准车主在Green Drive上发布了一张订单,订单上显示这款Model3的产地是中国。售价方面,特斯拉Model3标准续航升级版在法国售价4.66万欧元(约合36.6万人民币),其中包含了8267欧元的税费(约合6.49万元人民币)。我们认为,特斯拉这一举措将有力提升上海特斯拉超级工厂的产销水平,为特斯拉带来更大的增长点,看好特斯拉国内配套零部件厂商。


2.2.比亚迪将推全新电动车平台,首款车型明年上海车展首发


比亚迪高级副总裁廉玉波1027日透露,比亚迪正在预研下一代的高性能、高安全纯电平台,新平台将应用大量创新技术,将充分发挥电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势,安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平,基于全新平台开发首发的车型将于明年上海车展首次发布。我们认为,不断加大技术研发的比亚迪在安全、科技领域正不断缩短与海外主流车企的距离,其产品的市场竞争力不断提升。