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李湛:指数站稳3600点,节后“红包行情”可期

发表于 2021-02-14    来源于:李湛

中山证券首席经济学家、研究所所长,中国首席经济学家论坛理事


核心提要:

2021年春节来临之际,流动性紧平衡弱于预期、经济复苏相对强劲以及机构资金转向等多重利好下,上证综指突破并且站稳3600点重要阻力位。当前资本市场量能相对稳定、市场情绪转向且资金相对充裕,沪深主要指数年后或再延续节前的红包行情。但需注意以下风险:其一,上证综指尚存3800点阻力位;其二,幂定律下的资本市场结构性风险。



202012月中旬以来,我们坚持认为市场将延续结构性趋势行情,但存在36003800两个主要阻力位。在流动性紧平衡弱于预期、经济复苏略超预期的环境下,上证指数经震荡调整后,呈现趋势性上行,且向上突破3600点,最高达3637.10点,沪指数市场表现符合前期的预判。


站在当下展望未来,沪深主要指数年后或延续结构性趋势行情。其主要理由如下:其一,指数强劲上涨,节日前“红包”行情明显。除中证1000、中证500等外,沪深主要指数围绕趋势线向上调整,且大盘蓝筹的趋势明显强于小盘股,结构性行情显著;量能经前期小幅放量、高位调整、再次放量后,步入相对缩量阶段,量能维持在约为8000亿,指数上涨有相对较高的量能支撑。其二,北上资金与国内机构主力年前资金转向,节后行情有保证。据不完全统计,北上资金最近5个交易日净流入约256亿,远强于上周净流出的约60亿,北上资金经上周净流出的趋势放缓后,呈现放量净流入状态;尾盘主力净流入32.26亿,相对上周净流出约1488亿而言,方向象征意义明显。其三,公募基金高募集规模与高仓位支撑指数上涨。据测算,公募机构基金仓位自2020年下半年以来持续高位运行,目前股票型基金仓位约为0.92,已连续7个月接近或超过0.88仓位,投资者结构转变与基金募集或引致88魔咒失效。此外,自2020年以来,公募基金资产净值呈持续上涨趋势,新成立基金发行份额与募集资金持续处于高位,机构投资者尚有足够的“子弹”来延续当前行情。


其四,历史规律发现,节后红包行情大概率延续。总结历史规律发现,自2010年以来,春节过后的20个交易日内,除上证5063.64%外,沪深两市主要指数上涨的概率均超72%,其中,上证综指、沪深300与创业板指等指数上涨概率超82%,仅2013年、2020年出现回调调整。涨跌幅方面,中证500与创业板的均值涨幅居前。市场结构表现方面,上证50上涨的概率以及均值涨幅略逊于其他指数。


但需提醒的是,当前市场指数上涨虽有资金与量能支撑,但需要注意其结构性风险,特别是结构中的幂定律风险。其一,根据沪深主要指数中短期择时信显示号:沪深两市主要指数空信号方向强度相对上周略弱化,多-空信号维持前期弱势偏空状态,但空信号强度明显减弱。其二,个股多信号幂定律明显。个股多信号整体强度由0.14下降到0.12A股市场结构分化明显,个股信号总体维持之前强调幂定律分布。其三,自2020年以来,指数虽出现普遍性上涨,但个股中位数跌幅约为10%,微观层面分化明显。


行业配置方面:当前环境下,北上资金与国内机构资金偏好尚存分歧,行业偏好及其个股多空信号表现非一致性。经统计发现:其一,结构方面,近期北上资金与国内主力资金出现显著分歧,国内主力资金主要净流入食品饮料、休闲服务与银行,北上资金主要净流入电气设备、医药生物、机械设备、农林牧渔与休闲服务等。其二,行业个股多空信号出现一致性偏空,银行、休闲服务具有相对较高的多信号,食品饮料边际改善相对明显。其三,公募机构基金在休闲服务、电气设备、汽车、机械设备等行业增持明显。最后,建议关注休闲服务【801210.SI】,食品饮料[801120.SI]、电气设备[801730.SI]等行业,个股层面建议以行业龙头或蓝筹次龙头为主。