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汪涛:低基数推动出口增速跃升,预测面临上行风险

发表于 2021-03-08    来源于:汪涛

低基数推动出口同比增速跃升


1-2月以美元计出口同比增速从12月的18.1%跃升至60.6%,大幅超出市场预期。出口的强劲反弹部分来自去年同期基数非常低,不过其季调后的环比增速也有所加快。此外,就地过年政策使得今年复工复产较往年更快、更早,这也可能也是原因之一。加工贸易出口(同比增长50%)和一般贸易出口(同比增长66.7%)双双走强。具体而言,由于基数较低、且主要发达经济体经济回暖,1-2月部分消费品出口同比增速大幅反弹,如灯具(同比增长122%)、家具(82%)、玩具(97%)、服装(50%)等,同时防疫物资相关产品出口也比较强劲(纺织品同比增长61%、医疗器械同比增长75%)。此外,电子产品出口同比增速也在去年的低基数上大幅反弹,比如电脑(同比增长80%)和液晶显示屏(45%),集成电路出口同比增速则小幅放缓至31%、依然强劲。


对主要经济体出口普遍走强,尤其是发达经济体


1-2月对主要国家出口同比增速均明显反弹,其中对G3经济体(美国、欧盟、日本)出口同比增速反弹至70%,快于东盟(53%)、韩港台(韩国、香港地区、台湾地区;53%),以及巴西、俄罗斯、印度(51.3%)。具体来看,受益于去年同期的低基数,且疫情防控改善、经济逐步好转,1-2月对美出口同比增速跃升至87.3%。此外,继去年12月小幅放缓后,对欧盟出口同比增速也在低基数上大幅升至62.6%,且季调后出口环比增速也有所走强,可能表明去年年底欧洲封锁措施的影响已经开始消退。


进口全面好转


1-2月以美元计进口同比增速从6.5%大幅反弹至22.1%,强于市场预期,部分由于年同期基数较低。一般贸易进口同比增速从0.3%大幅加快至21.6%,而加工贸易进口同比增速也从16.6%升至23.1%。分产品来看,1-2月进口反弹幅度较大的产品包括农产品(尤其是粮食同比增长了47%)、汽车零部件(48%,以及高科技产品和零部件。同时,油价回升后1-2月原油进口同比跌幅收窄,而大宗商品价格的大幅上涨也拉动铁矿石和铜矿石进口额同比大幅走强(分别同比增长61%30%)。分国家来看,从G3国家进口同比增速跃升至39%,从东盟进口同比增长30%,从韩港台(韩国、香港地区、台湾地区)进口同比增长31%,从主要大宗商品生产国进口也从同比下跌7.3%转为同比增长4.2%


中美贸易


1-2月中国从美国进口同比增速从去年四季度的38%加快到66.4%。不过,最新数据显示去年全年美国对华出口的第一阶段贸易协议涉及商品的金额为901亿美元,为去年全年中国进口承诺目标的63%。其中,农产品进口实现了全年目标的82%,而由于油价偏弱,能源产品进口仅实现全年目标的37%。近几个月来自美进口已逐步提速,1-2月中国农产品进口保持强劲增长(同比增长30%),尽管还不清楚其中多少来自自美进口。我们认为2021年中国应会继续执行贸易协议,并继续增加自美进口(参见报告)。我们预计今年中美双方会重启工作级对话,且有可能重新展开相关谈判。不过,根据拜登政府的表态,双方在今年年底之前恐怕不会达成新的协议,短期内关税和对华限制措施也恐难取消。


我们今年的贸易和经济增长预测面临上行风险


朝前看,随着去年同期低基数效应逐渐消退,出口同比增速应会从1-2月的高位回落。不过,疫苗接种稳步推进、且美国将出台大规模的财政刺激,这些因素有助于拉动全球需求大幅反弹,进而支撑今年中国的出口。一般消费品出口应会继续回暖,并抵消防疫物资和居家用品出口可能走弱带来的拖累。我们目前对出口今年全年增长10%的预测面临较大的上行风险,如果外需持续强劲,全年出口可能会增长15%以上。相应的,我们目前对今年全年经济增速8.2%的预测同样面临上行风险,可能达到9%(参见《2021年宏观展望和变数》)。