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陶冬:拜登财政国会受挫|英国圣诞供应惨淡

发表于 2021-10-05    来源于:陶冬

增长的担忧、通胀的担忧、疫情的担忧、货币政策的担忧、能源成本的担忧,合力将九月份打造成去年三月(疫情导致股市熔断)以来最差的单月股市。十月一日美股有反弹,但是上周和上月全球股市仍告大幅下挫。继欧洲央行之后,美国联储亦强烈暗示即将调整购债额度、开启货币环境正常化,美债收益率全线上扬,十年债利率一度升破1.55%,之后逐渐回落。财长耶伦指出如果国会无法调整债务上限,山姆大叔可能在十月中被迫关门,投资者抛售接近财政悬崖预计日期而到期的国债,22万亿美元市值的美国国债市场因此震动。联储接近调整政策,美元指数继续向上,突破94大关。天然气价格持续暴涨,布伦特原油期货价格一度超越每桶80美元,之后有所回落。金价略有上升。中国九月份PMI跌破荣枯线,A股和H股走弱。岸田文雄当选自民党总裁,日经指数辗转下挫。


在美联储准备政策转身、美财长死拼赤字上限之时,拜登的跨党派基建计划却在众议院掉了链子。他的美国基础建设案(1.2万亿美元)和美国就业案(3.5万亿美元)双双无法在国会进入表决程序。这两项财政措施的重要性是不言而喻的,令他打破惯例屈尊前往国会上游说,但是仍然无法得到民主党全体议员的支持。在参议院两名民主党参议员坚持认为3.5万亿美元的就业民生方案过大,其中一位不接受任何大于1.5万亿的方案,他们属于温和保守派。在众议院,一群激进党议员则坚持只有通过更大的就业民生案后,才愿意归队参加基建案的投票。这让白宫很头痛,好不容易拉来几位共和党议员,作出跨党派共襄盛举的姿态,却在自己党友手上搞砸了。


今年最后几个月十分重要,拜登必须挟当选的声势,搞定财政悬崖,通过两大刺激方案。进入明年后,议员们的聚焦就会转向中期选举,选民诉求会更重要,五花八门的要求可能纷至沓来。拜登上任一百天时候的声势十分浩大,之后政策推进速度骤然放慢,与国会之间的配合亦受到阻碍。他还有几个月的时间来重整旗鼓,不过重蹈克林顿第一任、奥巴马第一任覆辙的机会与日俱增。克林顿与奥巴马也是在选举中大获全胜,但是未能将选举上的优势变成政策快速推进的坦途,中期选举时遭到共和党逆袭,接下来在政策上就没有大作为,甚至成为跛脚总统。拜登正在迅速失去上任初期的风采。


美国的麻烦在国会,它的亲密盟友英国的麻烦却在超市、加油站爆发了。英国脱欧致使十数万名货柜司机失去工作签证而离去,业界一直呼吁尽早处理,但是政府拖延不办。如今超市货架越来越空、油站库存耗尽,搞到群情激愤。政府上周火速批出部分签证额度,但是签证审批需时,司机到位需时,今年圣诞节铁定因为供应瓶颈而惨淡。不仅超市告急,护士、屠夫等许多行业也面临严重短缺,人手不足导致快递严重滞压,英国脱欧的负面影响逐渐浮起。再加上天然气紧缺,电力紧张,通货膨胀压力开始失控。也许这些都是暂时的问题,但是今年的圣诞节对英国人却很难过。


本周焦点:美国九月非农就业报告,预计就业反弹至550K,失业率继续下跌到5.1%。鲍威尔将联储启动正常化进程与就业状况挂钩,本月报告十分重要。笔者预期FOMC十一月确认减少购债计划,十二月开始行动。另一个看点是,美国在对华进口关税上会不会作出调整。