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熊园:从物流运力的角度看疫情影响

发表于 2022-04-12    来源于:熊园

首席嘉宾:熊园(国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

首席记者:张菁(CCEF研究院 宏观研究员)


首席连线: 本轮疫情导致多地封控物流停摆,尤其是上海作为我国的物流中心,仍处于全面封控的状态。此时,身处于上海的我,也能切身体会到运力不足导致居民“买菜难”等问题。从物流角度分析,您认为这轮疫情对经济的冲击有多大?出口会不会大规模受限?


熊园:直观来看,物流及人员流动是经济社会运行的基础,那么物流不畅肯定会构成直接的约束,比如说原材料供给不足、产品累库等,也会有些间接的影响,包括提升经济运行的成本影响,即市场预期。另外,物流作为服务业,本身也会受经济的影响,因此在这轮形势之下,物流可能就会受到冲击,反过来也会拖累经济。最近,我们已经看到陆续的新闻报道,像对于上海以及很多周边省份的高速、铁路都有一些不同程度的冲击。


从以下三个角度(总量、行业、区域)进行分析,首先,从总量来看,基本上经济的各个分项都是全面回落的,包括整个GDP、消费、工业生产还有投资。2020年以来,百城拥堵指数,十个城市地铁客运同比,还有GDP和消费的走势基本是完全接近的。3月份以来,整个拥堵指数是同比大幅下降到-4.7% 2月份 7.1%,地铁客运量的占比也是大幅下降,因此从物流角度来看,对GDP和消费的影响还是比较直观的。类比来看,一季度的GDP基本上可能会降到5%以下,3月的社零增速可能也会降到负值,这就很直观的一个影响。同时,物流对工业生产的影响,或中断一些正常的物资供应,这也是大家目前比较关注的点,整个3月份的沿海八省发电耗煤的平均增长还是在1%左右,而前2个月是6%左右,因此3月份的生产肯定会下行,但3月份大秦线的运量,电煤的库存还处于高位,电厂发电也没有明显的影响,因此这轮影响不一定是因为疫情,也可能是本质需求的回落。另外一个比较明显的指标,就是3月份PMI,供应商的配送时间下降到了一个很低的水平,这个反复表明,现在物流对于经济的影响会慢慢显现,尤其是基于3月底的数据,4月份的数据还没出,需要再观察。从行业来看,一些细分数据,像行业PMI的配送和上下游的情况,现在石化、电子产业链的物流放缓是最多的,尤其是与上海和浙江周边关联度较大,同时,可能跟广东深圳、东莞这块相关。从区域来看,从上海的整车货运指数,还有一些非制造业PMI来看,目前东北和长三角的物流跌幅率大,相比之下疫情控制较快的广深,整个物流的降幅相对比较可控。


全国层面的经济拖累肯定会比较大,考虑到疫情实际冲击对物流的影响,基本上3月份的消费应该会负增,一季度GDP要到5%难度很大。以上,更大意义上是从宏观层面和中观行业的分析,实际上目前一些对于老百姓买菜难等民生问题,目前我并没做一个详细的分析,但是很显然,这些影响是反应了微观的行为,短期上不显著,但是时间长一点,应该会有进一步的负面影响。


出口方面,其实这两三年以来疫情的影响已经相对比较常规化,至少根据我们的高频数据来看,3月份的出口应该也会比较强,至少不会特别的差,但如果说未来有持续性的封锁,那还是会有一定的影响。出口其实就取决两方面,主要看我们自己的影响会怎么样,再来看海外物运能不能恢复。目前我倾向于,国家出口短期的持续性还是会有的,更大的异常取决于外需,整个物流的短期影响应该会相对比较有限。