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李湛:如果美联储本周超预期加息100点,短期可能会对A股造成冲击

发表于 2022-09-20    来源于:李湛

当地时间20日,为期两天的美联储9月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。根据最新联邦基金利率期货,投资者预计9月加息75基点的可能性为85%,加息100基点的可能性为15%。如何看待此次美联储的加息情况?美联储加息将如何影响全球市场?搜狐智库连线了招商基金研究部首席经济学家李湛。


李湛表示,美联储大幅加息,将会增加经济硬着陆的风险,而美国内需下降也将导致相应出口国的贸易条件恶化;全球资金回流美元,引起其他国家币种贬值。


“美联储大幅加息,无疑会掣肘其他国家央行的货币政策,尤其是新兴经济体,为防止资本外流导致本币过度贬值,同时抑制国内通胀加剧的风险,新兴经济体不得不跟随加息。”李湛说。


对于美联储加息对国内的影响,李湛认为,一是增加人民币贬值压力。二是中美国债利差倒挂,资金外流压力增大。目前加息75BP的预期已基本消化,如果本周超预期加息100BP,短期可能会对A股有冲击。


以下为对话精编:


搜狐智库:美联储加息将如何影响全球市场?


李湛:预计本次美联储至少加息75BP。上周二美国8月份通胀出炉,CPI同比8.3%(前值8.5%),降幅低于预期。核心CPI同比在今年3-6月下行、7月持平,8月转为上行0.4个百分点至6.3%(前值5.9%)。CPI数据公布后,市场加息预期快速升温,市场讨论焦点从“50bp还是75bp”转为“75bp还是100bp”。


上周四美国零售数据出炉,环比0.3%,同样超预期,高通胀环境下美国居民的消费韧性,进一步给予美联储继续鹰派的理由。截至上周五,CME期货市场反映美联储加息50bp75bp100bp的概率分别为0%85%15%


美联储大幅加息,一是会抑制需求,推动失业率上升,增加经济硬着陆的风险,而美国内需下降也将导致相应出口国的贸易条件恶化;二是全球资金回流美元,引起其他国家币种贬值;三是美债利率上升、美元升值,增加新兴经济体的外债偿付压力。


搜狐智库:本周包括美联储在内的全球多家央行本周将陆续公布利率决议。美联储加息对全球央行加息带来哪些影响?


李湛:本周除了美联储,还有日本、英国、瑞士、挪威、巴西、印尼、菲律宾、土耳其等国的央行也将公布利率决议。


美联储大幅加息,无疑会掣肘其他国家央行的货币政策,尤其是新兴经济体,为防止资本外流导致本币过度贬值,同时抑制国内通胀加剧的风险,新兴经济体不得不跟随加息。例如,巴西央行自20213月以来已经连续12次加息,墨西哥央行自20216月以来10次加息,阿根廷央行在今年加息9次,菲律宾在今年4次加息,泰国在8月加息为201812月以来首次。


日本央行在全球加息周期中独树一帜,该行仍表示将继续保持货币宽松立场,通过放宽货币条件来促进企业利润的增长和劳动力供求的改善。


搜狐智库:是否会导致美元资本快速回流?对新兴经济体哪些影响?


李湛:美联储加息会导致新兴市场的国际资金,回流美国市场。根据国际金融协会(IIF)数据显示,今年7月份非居民投资组合从新兴市场净流出98亿美元,已经为连续第5个月净流出,创下自2005年以来的最长纪录,5个月的净流出累计总额高达393亿美元。美联储收紧货币政策,美元走强、美债利率上升,意味着美元有更高的利息回报和金融资产回报,新兴经济体的国债利率和美债的利差收窄。


“预期差乃一切波动之源”。8月失业率回升,使得市场对上周的CPI数据抱有极大期待;而CPI降幅不及预期,美联储加息预期升温,美股三大股指全面下跌,美债回调,2Y美债从3.6%上行至3.9%。本周海外股债波动可能再次加剧。但我们预计,目前是美联储最鹰的阶段,在兼顾资产表现的前提下,中期选举前后美联储表态或转向温和。


搜狐智库:对A股会有哪些影响?国内市场如何应对?


李湛:美联储加息对国内的影响,一是增加人民币贬值压力。二是中美国债利差倒挂,资金外流压力增大。今年前7个月,债券通境外持有量共计下降4924亿元;截至上周五916日,外资持有A股占流通A股市值的比重从年初的4.04%降至3.75%。三是海外“预期差”给国内资本市场情绪面造成冲击,风险偏好下降。


目前加息75BP的预期已基本消化,如果本周超预期加息100BP,短期可能会对A股有冲击。但整体来看,A股大概率延续9月以来股略强、债略弱的格局至月底,价值大概率仍优于成长、旧能源性价比亦仍好于新能源。