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李超丨中央政治局会议解读:夺回失去的时间

发表于 2022-12-07    来源于:李超

内容摘要

核心观点

 

中共中央政治局126日召开会议,分析研究2023年经济工作。我们认为,本次会议传递更多积极信号,特别是强调激发全社会各类主体的主观能动性和活力。预计后续政策将着重通过稳定市场主体信心和居民部门预期,以增强经济内生增长动能,核心是利用货币、财政、产业和科技政策实现稳增长、稳就业、稳物价,具体的政策举措需要关注后续召开的中央经济工作会议。

 

疫情防控走向动态优化

 

政治局会议指出,“更好统筹疫情防控和经济社会发展”,“优化疫情防控措施”,我们认为,我国疫情防控已走向动态优化阶段,更加强调科学和精准,尽量不以静态管理为代价来控制疫情,杜绝一刀切和层层加码,逐步减轻对于经济社会生活生产的影响。“20条”优化措施推出之后,全国主要省市陆续公布进一步优化疫情防控的措施,如乘坐公共交通、进入部分公共场不再查验核酸阴性证明、取消社会面常态化核酸检测等,未来疫情防控措施将持续优化。

 

激发各主体积极性,从疫情防控到招商引资都会有更多探索

 

会议强调“要坚持真抓实干,激发全社会干事创业活力,让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创”,我们认为,2023年政府政策更加注重真抓实干,实事求是、务实求真,面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务,强调敢为敢闯敢干,摸着石头过河积累经验教训,激发领导干部、地方政府、企业主体、群众人民等各主体积极性,为建设社会主义现代化国家新征程迈出坚实步伐。重点关注统筹经济发展与优化疫情防控、重大战略攻坚和改革等领域,优化疫情防控关注地方政府在新二十条下“因地制宜”的“敢”有作为、积极探索,二十大开局之年积极推进中国式现代化建设,预计地方政府招商引资积极性进一步提升,为产业基础再造、强链补链、科技自立、自主可控等重大战略保驾护航。

 

货币政策结构化更加突显

 

本次会议提出“稳健的货币政策要精准有力”,我们认为“精准有力”相比7月政治局会议“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”、“货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持”等表述更加强调货币政策的结构性发力,即精准滴灌、定向支持。我们坚持年度策略报告《万里风云,峰回路转》中的观点,即2023年总量性宽松工具如全面降准、降息较难出现,货币政策将以结构性调控为主,预计央行继续引导银行加大对制造业、科技、小微、绿色等领域的信贷支持,也可能加大对服务业的支持力度,此外,维稳基建重大项目资金投放、拉动地产领域边际增量。工具上,预计2023年初仍有较强稳增长保就业诉求,央行可能采取定向降准,此外全年关注各领域再贷款、再贴现、PSL等结构性工具,20229月,PSL2020年初以来首次大幅新增1082亿元,1011月继续大增15433675亿元,预计后续将有延续;碳减排支持工具将在双碳的推进中发挥更大的作用;预计央行也将继续发挥MPA考核的结构性引导作用。

 

房地产重在防风险

 

本次政治局会议并未直接提及地产相关内容,但提出“有效防范化解重大风险”,我们认为这一表述的内核同样指向地产领域。对应20223月国务院金融委会议中同样曾提出地产领域的重要工作是:“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施”。当前房地产领域的核心工作主要是防范化解停工停贷衍生的相关风险,结合近期的“三支箭”,我们认为当前的政策导向是“保项目+阶段性保主体”。前者仍是当前地产政策的重心所在;后者主要针对部分核心民营龙头地产主体开展,目的在于防风险。在此背景下,市场预期彻底扭转和地产停工问题的根本性缓解仍是较为缓慢的过程。地产风险逐步化解后2023年的重点仍需关注地产中长期规划(对应金融委会议提出的“新发展模式”),我们认为两会后推出的概率较大,届时地产政策及市场预期将进一步明朗、明确。(详细请参考前期报告《万里风云,峰回路转》)。

 

产业政策发展与安全并举,科技政策自立自强

 

政治局会议指出“产业政策要发展和安全并举”,此表述延续二十大报告精神,体现未来我国产业政策的战略方向。我们认为,粮食安全是国家安全的基础,能源安全是国家安全的关键,而自主创新是构建重要产业链供应链安全的根本,是统筹发展与安全关键,既是国家安全的重要保障也是经济转型的着力点。科技政策自立自强重在加强原创性、引领性科技攻关,坚决打赢关键核心技术攻坚战,既需要科技体制改革,如实行“揭榜挂帅”、“赛马”等制度发挥科技人员潜力,也需要强化国家战略科技力量,习近平总书记在《求是》的重要文章中指出,“国家实验室、国家科研机构、高水平研究型大学、科技领军企业都是国家战略科技力量的重要组成部分,要自觉履行高水平科技自立自强的使命担当。”

 

我们认为,农业安全关键在种业、能源安全需要传统能源及新能源“先立后破”,重要产业链供应链安全重在制造业强链补链(半导体和机床母机),科技自立自强重在高技术制造业和高技术服务业等相关领域的基础研究应用。

 

具体政策还需关注中央经济工作会议

 

根据惯例,中央政治局会议闭幕后的一周左右,即会召开一年一度的中央经济工作会议,其会根据中央政治局会议定下的工作基调确定更加具体细化的部署。我们提示,重点关注中央经济工作会议在经济部署、疫情防控、货币政策、财政政策、房地产调控、城市更新、汽车减税政策、共同富裕、统筹发展与安全如何在地方落地等领域政策的出台。


风险提示


新冠肺炎疫情扩散超预期;大国博弈超预期。